內房銷售在「金九銀十」後持續有勢，11月數據同樣優於預期。市場普遍看好內房股今年第四季表現，走勢將可延續至明年。在盈利能見度改善下，可部署吸納強勢內房股，融創中國(1918) 11月銷售增近五成，加上近日收購動作市場受落，在預期全年業績理想下，可候調整吸納。

　　融創上周公布，11月合同銷售金額約666.5億元人民幣，增48%；合同銷售面積約460.6萬平方米，合同銷售均價每平方米約1.45萬元人民幣。首11個月，累計實現合同銷售金額約5005.7億元人民幣，增20%；累計合同銷售面積約3431.3萬平方米，合同銷售均價每平方米約1.46萬元人民幣。

　　野村早前發表報告指，內房市場11月份合同銷售符預期，升24%，首11個月則升18%，發展商平均能完成95%的全年銷售目標。按上述銷售表現計，融創的同比及環比升幅均跑贏同業，並為野村的首選股之一。

　　花旗亦以融創為行業首選股之一，因其符合具多元化土儲及抗周期收入特性。該行預期其覆蓋的34隻內房股2020年銷售增13%，而2018及2019年分別升31%及19%。該行相信市場整合明年會加快，令上市內房有更多可售資源，及加強融資能力，相信行業由第四季起因盈利的可見度提升而有更好表現，並繼續跑贏大市。

　　收購動作市場受落

　　此外，該行指，內房板塊仍有多項潛在催化劑，包括明年首季料更多地方政府的調控政策出現微調、利率持續下行，以及行業市盈率和股息率具有吸引力等。

　　融創上月底公布，收購雲南省城市建設投資集團持有的兩家子公司環球世紀及時代環球各51%股權，作價近153億元人民幣。市場認為作價合理，將有助加強該公司於中西部主要城市的銷售，且將增加可售建築面積約2700萬平方米。

　　大摩目標價55.72元

　　大摩表示，收購項目可售資源達2300億元，接近融創現時土儲的15%，當中有七成位於一二綫城市，並計畫於4至5年內出售；而未來亦鎖定了3600萬平方米的可建樓面。該行相信，項目具較高的盈利能力，潛在淨利潤率可達12%，而內部回報率則為60%。此外，融創完成交易後負債比率將降低，因為其付款條件對該公司有利，而2019年銷售貢獻亦可達50億元人民幣，予「增持」評級，目標價55.72元。融創上周五升1.11%，收報41.05元。

　　專家推介

　　郭思治

　　融創至今年6月底止中期，客戶合約收入768.38億元人民幣，升64.9%；純利102.86億元人民幣，升61.7%，每股基本盈利2.37元人民幣。走勢方面，以現價計伸值市盈率約8倍，估值不算高，只是息率以往績計只得2.4厘，惟可候低分注吸納作中綫部署，目標望45.75元，如現價買入短炒，可設止蝕在35.5元。

　　林嘉麟

　　融創首11個月已完成全年銷售目標九成，11月銷量維持高增長，情況理想，短綫有力先上試之前阻力位43元。早前，國家財政部在離岸首次發行20年國債，反應不錯，而且利率較預期低，有利如融創般的高槓桿內房，中長綫變得樂觀，中綫有利看45元或以上。

　　本周分析安排

　　周二：【新經濟尋寶】小米(1810) ；周三：【國策錢途】新奧能源(2688) ；周四：【財息兼收股】和電香港(215) ；周五：【二三綫黑馬】日清食品(1475) ；下周一：【藍籌國企】中國旺旺(151) 。