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【基金會客室】東亞聯豐:未來五年成分水嶺 中國概念首重增長潛力
2019年06月10日

  東亞聯豐投資首席投資總監陳裕雄表示,無論是否有貿易爭拗,中國經濟早在5至10年前已開始有輕微向下的跡象,這是所有新興市場都要面對的必經階段,關鍵是中國未來5年能否進入穩定增長的狀態,投資者在投資中國主題板塊時,應以企業本身是否具盈利增長潛力作為衡量準則。

  記者 梁宇碩

  近期中美貿易關係轉趨緊張,陳裕雄認為,現時股市回到平衡的位置,去年底市場過份悲觀並引致超賣情況出現,而現在市場雖不感樂觀,但各國央行取態較為寬鬆,投資者宜留意2020年的中美企盈利穩定性對股市所產生的影響,因為美股表現好壞直接影響包括中國在內的新興股市走向。

  部署宜中性 重視避險力

  他認為,兩國很可能維持長期邊打邊傾但關稅未有下調的狀況,因中美貿易問題醞釀已久,但相信兩國仍然傾向以對話化解分歧,建議投資者在投資部署上保持中性,料科技股必定受壓,但內地消費力強,消費股、傳統防守股及大型股可發揮避險作用。

  旅遊板塊可吼

  5G熱潮令通訊服務股吸引投資者注意,陳裕雄相信5G概念短線走勢會因中美科技博弈而轉差,團隊現已減持。由於5G軟件發展仍處未知階段,大市對軟件股持觀望態度;至於零件及相關配件股,則會較早跑出。

  市場憧憬中央在年內再出招支持內需保增長,消費板塊走向備受關注。陳裕雄分析指,汽車及航空行業的周期性敏感度較高,在估值上難有突破空間;旅遊板塊有上升空間,相關股份在A股當中的選擇較多,但他表明,隨着內地興起短期住宿單位出租服務,加上質素亦不俗,料有力挑戰傳統酒店業的營運。

  受貿易戰陰霾影響,散戶較憂慮出口股前景。不過,他指不少企業的生產地其實都不在中美兩國,美國民眾不消費或不購買才會打擊出口消費股。他亦表示,基建股的概念僅為新聞消息而已,但其盈利增長其實不多,短線把資金泊入防守股更為穩妥。

  對於偏好收息的投資者,陳裕雄認為大型龍頭內銀及內房股是合適選擇,投資者應以收租業務收益較多的企業作為收息的選擇。中央限制樓價大升的隱憂一直左右散戶的情緒,但他相信內地民眾對住屋有剛性需求,對其前景仍樂觀。

  債市短期勝股市 投資亞債宜防守

  根據晨星截至2019年4月30日的資料,東亞聯豐中國匯通基金A HKD Dis年初至4月30日的年度收益升14.13%。

    根據基金截至2019年4月30日資料所示,五大投資項目分別為騰訊控股(8.3%)、阿里巴巴集團(4.8%)、內地金融科技公司趣店(3.0%)、貴州茅台 (2.5%)及中國燃氣(2.4%)。

  陳裕雄認為,股債在前景不明的環境時,難以吸納資金流入,相信本年初的升浪為資金池內部進行炒作所致,而現時的跌勢對債市而言相對產生較小的影響。

    不少內企的基本狀況不俗,但因人民幣走勢較為波動,令中國企業的美元債較具吸引力。

  東亞聯豐團隊認為大部份亞洲的發債企業並不受貿易戰的直接影響,原因是受影響較大的科技行業或以美國為主要出口市場的企業,在亞洲債券指數當中佔比不足2%。

    在投資策略上,宜採取偏向防守的策略,稍為減持敏感度較高及年期較長的中國房地產債券,並分散投資,增加亞洲高收益非地產債券的配置。





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