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【你揀股我教路】突破橫行區 聯通衝擊12元 削減開支有驚喜
2017年03月27日

  三大中資電訊商近日先後派發去年成績表,有混改概念的聯通(762) 股價及相關新聞 表現雖然較同業失色,不過其業績有改善迹象,加上獲大行撐腰,後市值得看好。展望今年中央加快推動混改,加上4G業務已踏入收成期,聯通今年業績有望繼續改善,不妨逢回吐收集。記者 郭駿朗

  論估值,三大中資電訊股的企業價值(EV/EBITDA)現時普遍約4倍,聯通為最高,達4.35倍,這相信是由於近期股價升勢稍急所致。該股於本月中旬裂口高開升越10元後,上周五高見10.56元的52周高位,收市升3.4%,收報10.46元。由於近期升勢頗急,短綫回吐壓力增加,不妨候回吐至10元水平收集,上望12元,跌穿9.4元止蝕。

  今年業績有望改善

  盈利能力方面,聯通去年表現在同業中最為失色。該公司去年股東應佔溢利僅6.25億元(人民幣,下同),大跌94.1%,主要因前年出售鐵塔公司的淨收益推高基數所致。若扣除相關收益影響,去年純利較2015年同期蝕33.6億元有顯著改善。聯通近期營運表現已見起色,今年首兩個月的純利已達4.6億元,增幅接近50%,意味今年業績有望反彈。

  聯通去年總收入跌幅有所收窄,惟表現仍較同業普遍升6%為差。聯通去年營業額2742億元,僅跌1%;主要服務收入達2409.8億元,升2.4%,佔總收入比率達60%以上。由於去年手機產銷市場沒有亮點,加上三星事件拖累,聯通去年銷售通訊產品收入僅332.2億元,跌幅超過20%。

  用戶增長追貼中移

  至於用戶群增長,聯通去年表現已有改善。雖然公司整體移動用戶僅增1151萬戶,為三大電訊商中最低,但其總用戶已達2.64億戶。值得留意的是,其4G淨用戶增長達6040萬戶,增幅為1.37倍,為同業中最為可觀。考慮聯通4G滲透率僅39.6%,相比同業平均近60%有追落後空間;再者,該公司今年新增15萬個4G基站,預料今年4G用戶量及收入可收窄與龍頭中移動(941) 股價及相關新聞 的距離。

  此外,聯通去年資本開支續減46%至721.1億元,帶動去年淨現金流由負轉正,於去年底時達24.83億元。管理層展望今年資本開支將再減37.6%至450億元,意味今年現金流及利潤率有望向好。瑞信指出,聯通業績疲弱已在早前股價中反映,惟資本開支目標有驚喜,故予其「跑贏大市」評級,目標價升9.7%至14.1元,潛在升幅高達34.8%。

  聯通整體業績較同業遜色,惟股價表現較同業好,主要是投資者憧憬聯通今年業績好轉,以及該公司大幅削減資本開支。市場期待聯通將會引入科網三巨頭BAT(百度、阿里及騰訊)作改革,股價有望重返12元水平。

  今年行業加快5G發展,加上蘋果將推新版iPhone,三大中資電訊商之一的聯通可望受惠。近期北水吸納及大行唱好,帶動該股突破10元橫行區,短綫有望上試12元,惟跌穿20天綫(9.72元)則須止蝕。

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  本周分析安排

  按得票情況,本周逐一分析安排如下:周一:聯通(762) 股價及相關新聞 ;周二:會德豐(020) 股價及相關新聞 ;周三:龍源電力(916) 股價及相關新聞 ;周四:中車時代電氣(3898) 股價及相關新聞 ;周五:濰柴動力(2338) 股價及相關新聞