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【星展鴻略】好淡因素參半 美元料先高後低
2017年09月29日

  9月風險事件觸發避險情緒,美元一度急跌至91.35水平,但近日又回升至高位93.60。究竟第四季美元走勢如何?筆者預期會呈先高後低之勢。

  美元短期利好因素:

  1.歐羅佔美元指數57.3%,近月其走勢主導美元。歐羅由6月1.11起步,9月份升至1.21,升約8%。但上周德國大選,默克爾慘勝,極右政黨更是二戰後首奪議席,令歐羅過去5日下跌約1.67%,同時美元反彈了1.52%。

  2.聯儲局宣布在10月縮表,耶倫近日亦高調表達加息的意向,令12月加息的機率升至約70%,加上其他央行仍緘默,美元藉勢炒高。

  3.市場已把早前的風險因素拋諸腦後,避險資金逐步流出黃金,金價由1350美元跌至1280美元,日圓由107.84跌至112.84,支持美元反彈。

  美元長期利淡因素:

  1.第四季並無特別的政治事件,避險資金的影響力下降;參考年初美元由高位103下降至91期間,MSCI環球股指升約15%,如環球股市調整後反彈,料美元將由高位回落。

  2.德國大選陰霾消化後,歐羅的焦點將回歸至貨幣政策。歐央行將在10月26日議息,會否藉美國啟動縮表後宣布或暗示明年停止購債?參考8月Jackson Hole會議時,歐央行行長德拉吉不發一言下憧憬「逆量寬」將在歐洲出現,歐羅炒上;如事件重演,美元將受壓。

  3.聯儲局已為市場作好預期管理,當市場消化加息的影響,加上英國、加拿大同時落實加息,市場對息差的敏感度將漸退,淡化美元的強勢。

  因此預期第四季美元將先高見94以下,低位約在90水平徘徊。如季末耶倫不獲連任或取消加息,美元弱勢更甚。

  星展銀行(香港)署理投資總監(北亞區) 李振豪