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【你揀股我教路】農行估值俏 劍指4元關
2018年09月18日

  四大行早前派過成績表,上半年業績以農業銀行(1288) 股價及相關新聞 表現較佳,因受惠息差擴闊。農行現時股息率逾6厘,估值吸引,相信於3.5元有不俗支持,一旦再次調整至該水位以下不妨買入,博回升至4元以上。

  農行今年上半年業績「對辦」,純利1157.89億元人民幣,增6.63%,優於另三家國有大銀行。期內,農行營業收入3079.5億元人民幣,升10.25%;第二季盈利增6.6%,同業中最高,增速較第一季的5.4%加快。其中,淨利息收入2338.33億元人民幣,升10.65%;手續費及佣金淨收入436.37億元人民幣,升2.76%;其他非利息收入304.8億元人民幣,升19.38%。

  農行由2010年上市至今,不良貸款率一向是四大行中最高,但改善空間反而更大,上半年不良貸款率及不良貸款餘額雙降,6月底不良貸款率1.62%,較去年底下降0.19個百分點;不良貸款餘額1858.95億元人民幣,較去年底減少81.37億元人民幣。

  防守力強3.5元可買

  估值方面,農行現價市帳率0.69倍,股息率達6厘,防守力強,相信再大跌機會不高,若再次調整至3.5元以下可買入作中長綫投資。

  麥格理予農行目標價6元,評級「跑贏大市」。花旗表示,大型銀行中,農行是首選股之一,雖調低農行目標價,由5.1元降至4.5元,但維持「買入」評級。

  鄺民彬:料3.5至4元橫行

  凱基證券執行董事及研究部主管鄺民彬表示,農行受惠於息差拉闊,淨利息收入明顯上升,加上成本控制理想,農行2018年上半年純利表現優於其他國有大銀行。展望未來雖然國內貨幣政策轉至略為寬鬆,銀行同業拆息回落,大型銀行的淨利差下半年可能有回落壓力。然而,農行貸存比只有67%,未來仍可以透過增加貸款佔比,支持淨利息收入增長。現價為市帳率0.7倍,股息率5.6厘,估值合理,預期股價於3.5至4元上落。

  黃敏碩:不良貸款額改善見成效

  康證有限公司董事黃敏碩表示,農行次季盈利增長優於同業,主因非利息收入理想,加上成本控制理想,使營運效率改善,其上半年淨息差擴闊11點子,成本兌收入比率下跌1.6個百分點,次季不良貸款額較首季減少超過10億元人民幣,期內不良貸款率為1.62%,較去年跌19點子,亦是2015年至今最低,凸顯資產質素,過去兩年改善漸見成效。同時農行上半年淨息差擴闊7個點子至2.35厘,可趁市況消化反彈回調後分注收集。