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【每日專題】中資大券商具追落後條件 A股成交旺 第三季將放榜
2017年10月12日

  內地股市踏入下半年後穩步上升,A股散戶增加,成交轉活,融資融券也隨之大旺,餘額直逼10000億元人民幣大關,帶動證券商經紀佣金及利息收入水漲船高。中資券商股即將公布第三季業績,預期純利表現有驚喜,特別以大型中資券商股具價值重估空間,有條件追落後。

  下半年至今,上證指數接連升穿3200點及3300點兩大關口,目前正醞釀再突破3400點。市況呈強,吸引內地散戶加快入市,據中國結算公司統計,新開戶的股民數目持續增加,單計9月已新增逾127.9萬名股民,帶來大量資金,進一步推高股市,也帶挈證券商的佣金收入不斷攀升。

  滬深兩融餘額逼萬億關

  據統計,內地證券商7至9月佣金收入按月分別升15.2%、15.7%和8%,估計第三季度單是佣金收入已244億元(人民幣,下同)。同時,中證監早前與證券商業界開會,要求叫停佣金減價戰,並討論設定最低佣金底綫,相信未來佣金收費降幅將收窄,有利證券商收入。當中大型證券商得益於市佔率高,佣金收入增幅會跑贏整體行業。

  此外,一些內地散戶透過槓桿資金入市,兩融餘額持續攀升。截至周二,滬深兩市的兩融餘額已增至9925.8億元,再創出年內新高,直逼10000億大關,證券商兩融業務的利息收入自然也大增。

  摩根士丹利日前發表報告,預期更多股民及基金將資金配置到股市,未來2至3年流入A股的資金將逐步增加。因此,該行上調明年內地股市日均成交量預測,由原本估計的5500億元,調升至6700億元,相信A股成交回升,可帶動券商股價值重估。

  大摩平均上調中資券商股目標價18%,呼籲買入華泰證券(6886) 股價及相關新聞 、廣發證券(1776) 股價及相關新聞 及中國銀河(6881) 股價及相關新聞 ,認為前者在紀經業務市場份額領先同業,以及看好其財富及資產財理業務發展,可增強股本回報率。至於後兩者,大摩認為估值吸引,上升潛力高。

  論後市前景,以廣發證券(1776) 股價及相關新聞 可秤先,該股中期純利升6.7%,表現優於同業,主要受惠於其投資收入表現強勁。同時,廣發在兩融業務的市佔率排名在內地五大證券商之內,受惠兩融需求膨脹,第三季盈利增長有望加快。該股目前預測市盈率約10.8倍,在同業中平均14、16倍的市盈率中屬吸引水平,有望發力追上。

  *廣發證券待17.37元買入*

  廣發證券獲大摩上調評級,由「與大市同步」升至「增持」,目標價升28%至22.74元,較昨日收市價有29%潛在升幅。廣發證券上半年投資收入表現強勁,按季及按年增長39%及24%,該股股價自業績後反覆向上,其後兩度回至20天綫(17.19元)都有支持,昨日隨大市向下,初步可待股價回至10天綫(17.37元)買入第一注。

  *華泰證券目標看24.83元*

  年初至今,華泰證券股價累升21%,升幅優於不少同業。華泰上半年純利增長5.4%遜預期,主要受經紀業務表現較差所影響,但基於其客戶規模廣,市場普遍仍看好其前景,除了獲大摩呼籲增持,據統計另有18家證券行給予「買入」評級,最牛目標價看升至24.83元,較昨日收市價有38.4%的潛在升幅,可考慮回至17元時再收集。

  *中國銀河6.8元小注*

  中國銀河主力發展經紀業務,目前擁有427個證券營業網點,受上半年A股成交疲弱影響,期內經紀業務收入跌約19%,但隨着A股成交增加,該股第三季相關收入有望出現反彈。下半年以來,中國銀河股價表現升跌交替,在6.68元至7.38元反覆上落,近期股價波幅收窄,技術上似在營造三角形有待突破,可於6.8元水平小注收集。

  *中信證券首站19元*

  內地證券商一哥中信證券在經紀、兩融業務上的市佔率均處領導地位,但上半年盈利表現遜色,純利倒退6%。不過,受惠A股成交及兩融需求增加,該股第三季純利表現有望大幅改善。走勢上,中信證券8月底於15.7元水平築底並反覆上升,昨日股價受壓跌1.1%,但在10天綫(17.57元)有支持,可考慮現價先小注收集,首站目標上望19元。

  【汽車股表現兩極 廣汽更值博】

  汽車股昨日表現兩極,長汽(2333) 股價及相關新聞 曾飆升19.2%創逾兩年新高,惟市場對其9月銷售勝預期的利好因素或已過度反映,現價再追值博率不高。若要在汽車股中尋寶,廣汽(2238) 股價及相關新聞 9月銷售表現同樣理想,旗下品牌廣汽傳祺車將有新車款推出,料成下一個推動因素,該股目前預測市盈率不足11倍,估值吸引,值博率更高。

  廣汽9月汽車銷量18.7萬輛,增18.2%,並完成全年銷售目標約80%。麥格里報告認為,廣汽9月銷售表現仍強勁,其中自家車款「廣汽傳祺」增長強勁;與本田及豐田合作推出的車款亦錄得良好增長。該行認為廣汽屬營運增長具前景、估值吸引的落後股,給予「跑贏大市」評級。

  事實上,廣汽自家品牌「廣汽傳祺」多款新車銷售表現均強勁,其「傳祺GS4」車款長期打入內地SUV銷售排行榜首3位。據中汽協數據,截至8月底止「傳祺GS4」今年內共售出約23.5萬輛,在SUV車款銷量中排第二。而廣汽旗下首款多功能(MPV)車款「傳祺GM8」,據報將於11月發布並於年底正式上市,相信新車款可成為刺激廣汽銷售的推動因素。

  與騰訊合作增長潛力高

  此外,廣汽早前公布與騰訊(700) 股價及相關新聞 合作,在智能網聯等領域合作,包括發展自動駕駛功能及雲計算平台等技術,借助騰訊的大數據平台和人工智能系統,有利廣汽在發展互聯網汽車上加快進展,當中長遠的增長潛力高。

  論走勢,廣汽昨日欲挑戰20元關口,曾見19.96元的新高,但最終倒跌收市,短期內相信先在高位整固再上,後市回至10天綫(18.75元)可收集。