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【實力股起底】玖紙產能穩增 中綫望16元
2018年04月20日

  基於行業入門標準在環保政策下日益提高,另一方面環境壓力又逼使一些小型生產商倒閉,預期行業龍頭玖龍紙業(2689) 股價及相關新聞 的產能會於未來數年維持穩定增長。看好公司實施增產,有助確保盈利及提升效能。建議可於11.3元買入,中長綫目標價16元。玖龍紙業昨天收報11.8元,升0.3元,升幅2.6%。

  雖然目前內地收緊廢紙(OCC)入口限制,但玖龍紙業能夠於海外先將廢紙轉換成木漿再入口。另外,公司可受惠於海外設立廢紙回收網絡及擁有絕大部分廢紙入口額度,提高收入及盈利,並帶動2018至2020年每股盈利向上。

  而東莞新廠的啟用,可有助提升公司於南中國的市佔率,及維持未來增長。東莞廠為玖龍紙業具最高盈利能力的工廠,固定成本開支不高,資本開支亦可通過現金流得以支撐。

  玖紙在成本上具相當競爭力,現時公司使用國產及進口廢紙的比例為各佔一半,相信玖龍紙業未來會繼續增加國產廢紙的比例,亦會在國外設置再生漿廠,以補足對有關原材料的需求。

  由於原材料價格上升,估計產品銷售價格亦會隨之上漲。事實上公司已於今年農曆新年前將部分產品提價,而整體產品在新年過後又再提價;公司已明確表示下半財年仍會加價,次數或兩至三次。

  玖龍紙業截至2017年12月底止上半財年業績,錄得純利43.29億元(人民幣,下同),按年增長126.1%,每股盈利93分。中期息10分,增派5分。撇除經營及融資活動的匯兌虧損,上半年盈利約43.51億元,增長117.3%,主要受惠產品售價上升及盈利率改善。