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【實力股起底】歐舒丹13.85元買入
2018年01月08日

  內地進一步降低特定消費品進口關稅,本月起,平均稅率將由原來的17.3%降至7.7%,反映內地政府有意迎合市場對進口貨品需求上升的趨勢,這對分銷商及零售商影響正面,因售價亦可降低,從而提升銷量。

  筆者看好歐舒丹(973) 股價及相關新聞 可受惠進口成本節省,建議可於13.85元買入,中長綫目標價17.6元。歐舒丹昨天收報14.46元。

  估計集團今年全年運營毛利率可維持為高單位數至低雙位數,全年開店20至25間目標可達到。匯兌虧損仍是問題,惟歐舒丹已就第三季90%的銷售額作出相關對沖。

  受惠進口成本節省

  亞洲倉庫投入營運後將每年節省200至300萬歐羅開支。此外,預期集團日本市場將回復,中國市場亦可保持強勁表現,管理層正積極進行貨幣對沖。

  歐舒丹上半財年網絡直銷渠道銷售增長強勁,按固定匯率計算上升22.6%,相當於直銷銷售總額的12.9%,當中部分是受集團於內地平台天貓銷售增長所帶動,未來集團亦將繼續推動全渠道發展,集團過去五年亦積極拓展數碼營銷,現時數碼渠道佔營銷開支約60%至70%,料日後相關趨勢將持續。

  歐舒丹截至去年9月底止中期業績,因受不利匯率變動、一次性效應與顯著季節性因素影響,中期純利按年跌57.38%至1,107.7萬歐羅;基本每股盈利0.008歐羅。

  期內銷售淨額5.48億歐羅,按年跌0.63%,惟按固定匯率計增1.1%;毛利4.54億歐羅,按年近持平。毛利率按年增0.6%至82.8%。

  中國及巴西屬銷售增長最快的市場,按固定匯率計分別增22.7%及13.2%,另香港銷售增長進一步回穩,以固定匯率計增2.6%,以實際匯率計增0.4%。