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【每日專題】水泥股短期動力仍足 行業盈利大增 上升周期未完
2018年01月09日

  內地水泥價格繼續向上,海螺創業(586) 股價及相關新聞 、華潤水泥(1313) 股價及相關新聞 及西部水泥(2233) 股價及相關新聞 近日先後發盈喜,預報去年盈利大增。水泥股股價昨天顯著上揚,有大行指水泥業上升周期未完,更預期上述3隻水泥股可追落後,短期有力再升。

  內地環保部早前下達文件,下令北京、天津兩個直轄市,以及河北、山西、山東、河南4省26個省市冬季錯峰停產。冬季錯峰限產再加上第四季為傳統水泥銷售旺季,促使水泥行業出現供應趨緊,價格上揚,預計水泥需求促使水泥庫存下降,水泥旺季將持續至今年初。

  價格可維持高水平

  水泥價格升勢不止。工信部與中國水泥網共同推出的全國水泥價格指數在1月4日升至150.68,是2014年4月底該數據公布以來首次突破150,升幅達47.18%,升勢凌厲。據華潤水泥透露,其產品於去年1月至11月的平均售價為291.2元,升19.4%。

  受惠水泥價格節節攀升,海螺創業、潤泥及西泥近日先後發盈喜,3公司均指去年盈利大增。

  德銀昨日發表報告指,由於庫存嚴重偏低,料水泥價格亦可維持於高水平,維持對水泥行業仍處於上升周期的正面看法。該行表示,水泥企業去年第四季業績表現強勁,將對2018年上半年業績有正面作用。短綫來說,海螺創業、潤泥及西泥有望追落後。

  此前瑞信亦發表報告估計,未來6至12個月水泥價格仍然強勁,主因需求具韌性及供應較緊張。該行表示,內地水泥庫存平均水平處於5年低位。

  從走勢看,整體水泥股去年遠遠跑贏大市,潤泥及西泥股價儘管近月來加快攀升,但升勢遠跑輸中國建材(3323) 股價及相關新聞 和海螺水泥(914) 股價及相關新聞 等較大型水泥股;海螺創業與中建材和海螺水泥的升幅差距則較輕微。從估值看,海螺創業、潤泥及西泥的市盈率約10倍,比海螺水泥和中建材的約13倍便宜。

  德銀給予海螺創業、潤泥及西泥「買入」評級,並分別把目標價各調升至25.75元、6.81元及2.25元。按3隻水泥股昨日收市價計算,分別有三成、一成八和七成七的潛在上行空間。

  *海螺創業純利料增逾六成*

  海螺創業去年中期純利14.41億元人民幣,增長75.2%,主要受惠於聯營公司海螺水泥(914) 股價及相關新聞 中期純利大幅上升;期內營業收入10.41億元人民幣,增加14.5%。海螺創業上周二發盈喜,預計海螺水泥2017年度純利可能會較2016年增長70%至90%,公司去年度純利潤因而會較2016年度有不少於60%的顯著增幅。

  *潤泥去年升七成*

  專注華南業務的華潤水泥(1313) 股價及相關新聞 ,去年首3季純利升逾兩倍至26.49億元;收入則升16%至203億元。潤泥日前發盈喜,預料去年純利錄得明顯增長,主要受惠於去年水泥產品售價較高。該公司股價去年拾級而上,儘管去年底曾回調,但全年升幅仍有七成。目前共有15家大行給予「持有」評級,僅1家建議「沽出」,其中德銀把目標價調升至6.81元。

  *西泥目標價2.25元*

  西部水泥去年中期純利2.18億元人民幣,前年同期則虧損1.14億元人民幣,不派中期息。西泥上月底發盈喜,料去年純利將大幅增加,主要由於期內水泥平均售價適度上漲,以至截止11月底的收益已升約28%。西泥股價去年前10個月表現靠穩,惟踏入10月後明顯走軟,至上月中才回穩,全年升幅僅三成四。德銀把該股目標價調升至2.25元。

  *中建材大行看法分歧*

  中國建材去年首3季純利23.44億元人民幣,增2.26倍;營業收入884.67億元人民幣,增25.8%。中建材去年9月左右加快上揚,升勢至今仍在延續,全年股價累計上升八成半。據統計,目前建議給予中建材「買入」評級的大行,與建議「持有」和「沽出」的大行數目相若。高盛把目標價訂在10.5元,評級為「買入/吸引」。

  【內房升溫 傢俬股同受惠】

  內地放寬樓市調控,內房升溫,帶挈主要傢俬股亦受惠。近年同時在中國和美國市場佔領先地位的沙發業龍頭敏華控股(1999) 股價及相關新聞 ,早前在江蘇收購鐵架業務及功能沙發業務以強化出口產能,料有助提升盈利能力。花旗估計敏華股價可見8.8元,意味仍有接近一成半的潛在上行空間。

  敏華可藉收購起協同效應

  敏華近年積極發展國內市場及自有品牌,隨着內地佔比逐步提升,加上國內功能沙發市場銷售額快速增長,該公司致力提升新零售網購管道,未來中國市場有望成為其第一大收入與利潤來源。為此,上月底該公司公布收購鐵架業務及功能沙發業務,包括江蘇鈺龍及江蘇德蘭仕各自控股權,以強化產能。

  花旗發表報告指,敏華藉上述收購,作出垂直業務整合,料可產生協同效應,有助加強公司功能沙發出口市場實力,相信該公司可受惠中國及美國功能沙發市場領先表現,而旗下Home Group亦可受益歐洲市場潛在復甦。

  敏華截至去年9月底止中期純利7.93億元,跌10.2%;收入則增28.8%至46.3億元。敏華股價去年多數時間沿10天和20天綫反覆向上,10月底於8元以上回落,跌穿百天綫,至今在6至7元區間上落,昨日升約4%,收報7.69元。

  去年12月以來共有11家建議「買入」敏華,沒有大行建議「沽出」;其中,中金把敏華股價目標價定在9.5元。

  除了敏華,另一個傢俬股紅星美凱龍(1528) 股價及相關新聞 股價昨日亦曾漲逾5%,但收市升幅縮窄至0.63%,報12.7元。