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2018年05月18日
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2018年05月15日
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【每日專題】內險盈利增長強 伺機低吸 加快保險業開放 憧憬未來發展
2018年05月02日

  內險股近期股價作軟,但今年首季業績公布後,由於盈利增長強勁,獲大行唱好。再者,國家有意加快保險業開放,令市場憧憬行業未來發展;而延遲實施資管新規,亦利好國壽(2628) 股價及相關新聞 等內險股前景;有大行更指,現為低吸平保(2318) 股價及相關新聞 的良機。

  內地資管新規正式出台,過渡期延長18個月至2020年底,分析指或能避免金融機構流動性「硬着陸」。

  消息周一利好中資金融股,其中,上周受壓的內險股發力,合力推升大市。分拆平安好醫生(1833) 股價及相關新聞 上市的平保,一度重上78元水平,全日升0.98%;中國太平(966) 股價及相關新聞 及財險(2328) 股價及相關新聞 則急升逾6%,新華保險(1336) 股價及相關新聞 亦漲逾5%。

  今年首季,內地四家最大上市保險公司平保、新華保險、太保(2601) 股價及相關新聞 及國壽均錄得盈利增長,國壽更多賺近1.2倍。 高盛報告指,首季內險盈利增長強勁,惟新業務價值增長較慢,主要由於高基數效應,相信有關影響在第二季會明顯減弱,而當季保障型產品銷售提升,會帶動保費收入增長。

  國壽業優 大行唱好

  四大內險股中,以業績較為亮麗的國壽獲較多大行唱好。大和表示,該公司面對134號文件(即禁止銷售快返型年金、附加萬能等產品)的壓力,第一季首年期交保費收入仍增1.5%,雖然3月推出的新產品犧牲了新業務價值的利潤率,但國壽首年保費收入表現依然令人驚喜。

  該行又指,雖然國壽整體首年保費收入下跌,但相信組合正在改善,予「買入」評級。

  摩根士丹利指出,國壽首季表現強勁復甦,主因期內27億元人民幣的資金儲備釋放,大大抵銷了毛利率下跌65個點子至3.94%的影響。

  此外,長期保險產品佔定期付費的首年保費收入87%,較去年同期有大幅改善,予「與大市同步」評級,目標價26元。

  至於另一龍頭平保,大摩指該公司首季新業務價值下跌7%至199億元人民幣,屬預期之內,管理層指引未來將逐季改善,而第一季派特別息每股0.2元人民幣則屬驚喜,予平保「增持」評級,目標價100元。

  野村則指,平保首季業績疲弱,但認為可帶來買入機會,相信次季業務會出現復甦。該行並指,平保首季壽險新業務價值跌7.5%,其實並非太差,只因去年首季高基數,有信心其全年新業務價值會有增長,並有機會至低雙位數,因其業務經營穩健,今年餘下時間有廣泛復甦可能。

  *國壽觸及50天綫*

  公司動向:以資產負債表日可獲取之當前信息為基礎,確定包括折現率、死亡率和發病率、費用假設、退保率、保單紅利假設等精算假設,減少長期健康責任準備金1.55億元人民幣。

  最近業績:2018年首季淨利潤135.18億元人民幣,升119.8%。

  股價走勢:周一升近3%後,為兩個月以來再次觸及50天綫。

  大行評估:麥格理目標價38元。

  *新華保險越過20天綫*

  公司動向:將持續推動健康險發展,並把附加險作為新的業務增長點;着力強化銷售支援,發揮子公司協同作用,促進業務發展。

  最近業績:2018年首季盈利26.09億元人民幣,增42.03%。

  股價走勢:4月中一度重回失守半個月的10天綫,周一升逾5%後,更越過20天綫。

  大行評估:大摩予目標價57元,評級為「吸引」。

  *平保高位回調*

  公司動向:分拆旗下平安好醫生(1833) 股價及相關新聞 上市,公開認購部分超額認購約650倍,周五掛牌。

  最近業績:2018年首季純利257.02億元人民幣,增11.5%。

  股價走勢:1月站上高位98.85元後,近期走勢轉弱,上周五急瀉後更跌穿150天綫。

  大行評估:滙證評級為「買入」,予最高目標價116元。

  *大摩評太保可增持*

  公司動向:子公司中國太平洋人壽保險、中國太平洋財產保險,於今年首季累計原保險業務收入分別為893.24億及312.94億元人民幣,升19.2%及19.1%。

  最近業績:2018年首季盈利37.51億元人民幣,增87.6%。

  股價走勢:周一隨大市向上,收復20天綫。

  大行評估:大摩予目標價63元,最「牛」,評級「增持」。

  【中資航空股收益率有望升】

  雖然油價上升致成本向上,但中資航空股未見受到拖累,股價反而持續向好。分析指出,除市場已消化油價上漲的利淡因素外,內地實施票價改革,配合內地消費升級及客運量擴張,相信有助行業收益率上升。供求關係改善,利好中資航空股,前景可看高一綫。

  除了上述利好因素外,高盛發表研究報告亦指,當拆息走高,香港銀行股及內地周期性股份將有較好表現,中資航空股為該行建議買入的板塊之一。

  今年首季,國航(753) 股價及相關新聞 盈利26.28億元人民幣,增加79.23%。花旗指,該公司前景具兩大正面因素,夏天至秋天的票價已見3.2%的升幅,部分航綫(北京至深圳/廣州)經濟艙票價更升10%;隨着民航定價機制改革進一步實施,票價放寬料可提振未來數年行業收益率。花旗表示,對航空業回報前景仍感正面,重申國航「買入」評級,目標價10.76元。

  花旗首選東航

  東航(670) 股價及相關新聞 首季雖然少賺29.6%,但花旗表示,該公司期內純利跌29.6%,主因上年高基數影響,若剔除一次性項目後,期內純利升62.4%,優於市場預期,首選仍是東航。

  該行並指,料東航首季的客運收益率增加1%,相信去年的數字可為今年帶來進一步的改善空間,有信心今年收益率可上升。人民幣升值及效率改善,亦可令該公司抵銷油價上升的部分影響,估算可於今年餘下季度持續,而機場收費調整的影響亦會自第二季起減少。

  花旗亦相信,票價調整機制有助行業的收益率上升,重申東航「買入」評級,並維持目標價7.03元。