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【每日專題】銀行股「食息」表現看俏 美下月加息 息差持續擴闊
2018年05月08日

  聯儲局維持利率不變,但下月加息機會大增,銀行股將可受惠。大型銀行中,滙控(005) 股價及相關新聞 首季業績未符市場預期,上周五捱沽並低收3.5%,但昨日股價已隨大市反彈,收升0.2%。縱然大行唱淡滙控成本向上及回購規模較小,但未見下調其投資評級,足見基本面不俗。加上全球息差持續擴闊,將帶動銀行股股價表現,行業前景樂觀。

  利率期貨顯示,6月加息概率升至100%,反映市場幾可肯定聯儲局下月加息舉措。高盛指,拆息上升令孳息曲綫轉斜,香港銀行股將有較好表現,該行認為應吸納滙控、中銀香港(2388) 股價及相關新聞 ,以及恒生銀行(011) 股價及相關新聞

  滙控首季列帳基準除稅前利潤倒退4%至47.6億美元,今年亦僅會進行一次最多20億美元的股份回購,均令市場失望。經調整除稅前利潤錄60.33億美元,按年倒退約3%。成本亦按年升8%,較市場預期5至6%為高,主因是加快科技投資。

  不過,滙控股價上周五雖創近一個月低位,惟昨日已反彈重上75元水平。其實,證券行分析認為滙控業績其實不太差,列帳基準除稅前利潤按季而言更大增逾一倍,純利亦轉虧為盈,經調整收入按年升3%,亦符市場預期;而將資金用於業務及科技發展,亦屬無可厚非。

  綜合大行意見,未均見下調滙控評級,德銀更上調目標價至77元,指核心盈利表現勝市場預期,惟主要受撥備較少推動;滙控成本增速快於收入,致撥備前盈利遜預期,但該行對集團成本透明度提升反應正面;又指滙控零售銀行及企業銀行等業務收入改善,首季淨息差按年升3點子,貸款增長亦高於指引2%,故升滙控2018年至2020年經調整每股盈利預測7%、3%及3%。

  滙控股息率逾5厘

  花旗亦指,滙控淨息差表現強勁,收入符合預期,但關注成本升幅,維持「買入」評級;大摩亦因滙控「炒房」業務強勁及貸款增長12%,重申「增持」評級。

  銀行股中,渣打(2888) 股價及相關新聞 亦於上周公布,首季業績扭虧為盈,除稅前法定溢利升19.9%至11.87億美元。首季表現雖略遜預期,但獲里昂指渣打今年開局不俗,資產負債表亦穩固,並認為至2020年的其股本回報率將可達9%以上,調升目標價至84元。

  美銀美林則指,渣打存款中定存僅佔21%,本港同業拆息趨升,對渣打屬淨利好,重申「買入」評級,目標價108.5元。

  選股上,滙控目前市盈率約13倍,股息率逾5厘;市盈率與中銀相若,但股息率卻比中銀的約3.2厘為高,故板塊中,仍以滙控較可取。

  *中銀香港上試41.5元*

  公司動向:旗下中銀人壽稅前利潤按年增長13%至近14億元,投資收入按年增長超過一倍至55億元。

  最近業績:2018年首季提取減值準備前經營溢利103.96億元,按年增長21.26%。

  股價走勢:5月更上試41.5元,近期稍作回調。

  大行評估:野村目標價為45.3元,予「買入」評級。

  *滙豐上望88元*

  公司動向:把美元儲蓄存款戶口利率由0.001%上調至0.1%,為近9年來首次,1000美元及以上年利率0.1%。

  最近業績:2018年首季列帳基準除稅前利潤47.55億美元。

  股價走勢:上周五首季業績令市場失望更失守所有平均綫,昨稍為反彈。

  大行評估:大摩評級「增持/吸引」,目標價88元。

  *恒生最「牛」目標價240元*

  公司動向:派發截至2018年12月31日止年度之第一次中期股息每股1.3元。

  最近業績:2017年純利200.2億,按年升23.48%。

  股價走勢:今年轉弱升1.19%;近期走勢勇猛,高見203.4元,惟近期隨大市調整,昨日更失守10天綫。

  大行評估:大摩予最「牛」目標價240元,評級為「增持/吸引」。

  *渣打績後隨大市向下

  公司動向:本月7日起調整港元定存利率,100萬元新資金12個月定存利率由0.6厘上調至1.8厘。

  最近業績:2018年首季除稅前基本溢利12.57億美元,按年增長20%。

  股價走勢:4月起股價開始起動,曾越過百天綫,惟績後隨大市向下,現跌穿所有平均綫。

  大行評估:麥格理評級為「中性」,目標價為86.4元。

  【石藥染藍 醫藥股擇優長綫吸納 】

  受惠石藥集團(1093) 股價及相關新聞 晉身藍籌,成為恒指中唯一一隻醫藥成分股,醫藥股昨日再度落鑊,石藥最高曾飆9.4%,收升5.91%,白雲山(874) 股價及相關新聞 則拉升6.58%,中生製藥(1177) 股價及相關新聞 亦有2.69%升幅。醫藥股獲國策扶持,近年發展理想,長遠增速料將持續。近期板塊升勢減慢,但或可趁石藥染藍而再受市場關注,不妨擇優長綫吸納。

  新策加強仿製藥技術

  國務院上月發布《關於改革完善仿製藥供應保障及使用政策的意見》,制定鼓勵仿製藥品目錄,加強仿製藥技術,落實現行稅收優惠政策,仿製藥企業經認定為高新技術企業,減按15%稅率徵收企業所得稅。

  石藥將於6月4日正式染藍,其基本面穩健,市值逾千億。對於國務院就仿製藥的意見,中金便點名優質仿製藥龍頭石藥及中生製藥可受益。該行表示,新政策下內地優質仿製藥將首次在相同質量層次進行大範圍與原研藥物競爭,料市場競爭下,部分仿製藥將經歷小幅降價過程,但劣藥市場可望逐步被取代。

  此外,本月起內地對所有進口抗癌藥物實施零關稅,並鼓勵創新藥進口。業內人士認為,措拖有利於進口抗癌藥品價格下降,而創新藥加快進口上市,亦將加速內地藥企仿製藥推出速度,並加強自主創新產品研發。

  野村則指,措拖主要希望緩解中美貿易摩擦,但對中國市民亦有好處,如可對海外藥物生產廠施壓,促使藥物減價以及節省國家醫療保險資金。該行認為,新措拖將不會阻止中國生物科技公司龍頭前行,並認為中國生物科技仍有非常亮麗的前景,重申石藥「買入」投資評級。