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【你揀股我教路】零售市道反底 九置水漲船高 大行紛調高目標價
2019年03月18日

  九龍倉置業(1997) 股價及相關新聞 去年多賺近5%,更憑旗下海港城的傑出表現而受市場青睞,績後大行普遍上調其目標價。有大行預期,本港零售市道將於今年首季見底回升,海港城於下半年將大旺。人民幣轉強,內地旅客購買力復甦,九置前景不俗,加上具防守性,可看高一綫。記者 蘇子進

  九置主要於香港從事物業投資業務,當中包括大型商場營運、商業寫字樓及酒店經營等項目,旗艦物業包括海港城、時代廣場及卡佛大廈等黃金地段投資項目。

  今年1月份,本港零售業總銷貨價值臨時估計為481億元,上升7.1%,遠勝市場預期的升1.1%。大摩發表報告指,增長主要受惠農曆新年較早帶動,但參考季節性因素、主要指標及其渠道調查顯示,2019年首兩月零售銷售增長或平平。不過,受惠基建如高鐵等改善,帶動內地旅客到訪,該行估計尖沙嘴的商場表現可跑贏。

  業績報捷多賺近5%

  2018年全年,九置業績報捷,盈利108.27億元,升4.7%;每股盈利5.94元,派第二次中期息1.05元,全年派息合共每股2.1元。該公司旗下海港城零售數據突出,續成為主要增長動力,貢獻收入63%、營業盈利72%及基礎淨盈利72%,全年零售銷售額增長24%至逾370億元,相等於每日生意額逾1億元,創下歷來最高紀錄,遠高於香港市場9%的平均增長率,同時亦佔全港零售銷售總額7.7%。此外,海港城每方呎月租2700元,亦為歷來新高。

  花旗表示,在去年同期的高基數效應下,今年首季海港城零售銷售或下跌,但由於近期人民幣轉強,將支持訪港內地旅客之消費,預計下半年海港城租金收入將升逾一成。

  海港城下半年勢勝同業

  該行並預期,本港零售市道將於今年首季見底回升,而海港城的銷售於下半年更可大幅跑贏整體市道。此外,去年海港城商戶的租用成本跌至18%,時代廣場亦跌至低於20.2%,相信銷售增長推動下,租金收入將錄得理想升幅,將該公司目標價由56.5元升至68.8元,升幅近22%,評級維持「買入」。

  大摩亦表示,九置去年投資物業基本盈利及每股盈利增長12%至97.04億元及3.2元,勝該行預期的8%及市場預期的10%,主要受惠財務成本較預期低,租賃業務EBIT則符預期,加上其息率可觀,故予「與大市同步」投資評級,目標價50元。

  專家評介

  九置擁有香港黃金地段之投資物業,租金收入相當穩定,以現價計,市盈率僅9.6倍,而息率則為3.6厘,惟只宜作中綫部暑。股價自年初至今,已由45元左右升至60元左右,即累積升幅達30%,故技術上確需稍作消化,宜候55元左右作分注吸納,目標上望65元,技術止蝕可設於50元。

  九置業績勝預期,獲多家大行唱好,並提升目標價。儘管今年本港零售市道仍面對挑戰,而九置旗下海港城及時代廣場於第四季表現疲弱,但估計最壞情況已過去,零售金額帶動下,九置整體收入回復增長機會大。不過,近年股價已累升不少,建議回調至55元才吸納,中綫目標為63元。

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  本周分析安排

  按得票情況,本周逐一分析安排如下:周一:九龍倉置業(1997) 股價及相關新聞 ;周二:中國平安()(2318) 股價及相關新聞 ;周三:海信家電(921) 股價及相關新聞 ;周四:金碟國際(268) 股價及相關新聞 ;周五:萬洲國際(288) 股價及相關新聞