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【實力股起底】信義光能長遠受惠產能擴張
2018年05月02日

  受惠太陽能玻璃的銷售勝預期,信義光能(968) 股價及相關新聞 去年核心盈利升17.9%,相信今年銷售表現更佳,加上成本下降,長遠亦受惠產能擴張。目前公司估價被低估,相信被重估後股價有上升空間。建議可於3.45元買入,中長綫目標價4.2元。信義光能上周一收報3.6元,跌1仙,跌幅0.3%。

  信義光能去年的太陽能玻璃銷售,同比升35%,遠勝市場預期,反映太陽能玻璃需求強勁;其中以下半年表現更佳,估計去年下半年太陽能玻璃銷售同比增逾7成。而太陽能玻璃價格提升,亦間接有助推動浮法玻璃的銷售增長。

  而太陽能玻璃生產商於今年1月初提升產品價格後,目前均價已較去年中高出近2成,在需求穩定、成本下降的情況下,相信今年的毛利率會有所提升。

  公司的太陽能電場去年新增290MW,略較預期低,整體上網電量為1,754MW。預期公司今年新增400MW的發電量。預期太陽能玻璃今年的價格及銷量均上升,帶動信義光能的核心盈利增長。

  此外,公司由今年起扭轉過往負現金流的情形,轉為正數自由現金流,令市場重新注意其具持續派息的能力。公司去年全年共派息15仙,對比其他光伏股幾乎是零派息,實屬難得。 信義光能截至2017年12月底止全年業績,純利23.32億元,按年升17.45%;每股盈利32.61仙;派末期息7仙,連同中期息,全年共派15仙。期內,營業額95.27億元,按年升58.6%;毛利34.05億元,按年升23.81%。整體毛利率跌至35.7% (2016年為45.8%),主要由於太陽能玻璃分部的毛利率下降,以及毛利率較太陽能玻璃及太陽能發電場業務低的EPC服務的貢獻增加 。