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【曉光匯聚】債務問題才是核心
2019年08月19日

  中國的家庭債務與可支配收入之比上升至日本經濟泡沫時期的水平,已開始出現像泰國那樣抑制消費的動向。中國的家庭債務與名義GDP之比在2018年為53%。較雷曼危機前相比增加了34個百分點,增幅居主要國家之首。

  不單中國,全球的汽車銷售連續多個月陷入負增長,暗示消費疲軟的因素很多。雖然中國力爭向消費主導型經濟結構轉型,但是卻遭遇障礙。

  中國的GDP有40% 是投資帶動,40%是消費帶動。20%是出口。所以理論上美國對中國實施關稅,是有一定的影響。但未去到大幅失速和失控。但由於疊加上家庭債務問題,要推動消費來降慢經濟下行的壓力子彈不多。

  既然中國有外債和內債問題。要解決債務問題不外乎緊縮和印錢。緊縮是歐盟對歐豬所採取的策略,但這容易引發通縮,印錢就會引發通脹。採取那種策略是當權者的決定。中國現在採取的是寬鬆貨幣政策,增加政府赤字。這代表通脹有機會上升,人民幣有機會下行。

  人民幣今年破7後,預期在未來一段一日子仍有下行壓力,但不會過快。主要原因是中國有2/3的外債到期。所以預期美元兌人民幣在7-7.2上落。

  光大新鴻基外匯策略師 任曉平