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【實力股起底】雅生活服務「三頭馬車」驅動增長
2019年08月28日

  雅生活服務(3319) 股價及相關新聞 今年上半年業績表現強勁,核心盈利按年增長近7成,而且營運效率亦有所改善。預期公司在現有業務、新產品及收購的「三頭馬車」驅動下,強勁的社區增值服務增長將會繼續,相信有機會獲得市場估值重評。建議可於15.1元買入,中長綫目標價19.2元。雅生活服務昨天收報15.7元,升0.18元,升幅1.2%。

  雅生活服務上半年核心盈利按年大增,除營運改善外,亦因為其併購行動看來已取得初步成功。收購活動的良好執行,令公司開始受惠內部重組,銷售及行政開支比率均有所下降。而在雅居樂(3383) 股價及相關新聞 和綠地控股兩間房企的支持下,亦得以擴展平台,相信今年是公司快速拓展多元平台業務的一個好開始。

  雅生活服務的非住宅業務佔比達41.3%,當中的寫字樓物管業務除了是政府的公建項目,還有與私人公司的合作,而公建項目會有利潤率的限制。收購方面,公司表示目前已鎖定一些目標,相信在下半年及明年會達成一定的收購量,區域上會聚焦在經濟較發達的地區,例如長三角及大灣區。

  公司在上市時曾提及過在2020年時物業管理規模至少做到3億平方米的目標,而目前此目標已超額完成;目前致力做到在未來三年,保持每年增加1億平方米的管理面積。估計公司未來來自第三方項目的佔比會愈來愈高,而來自控股股東的項目佔比會愈來愈少。

  雅生活服務截至2019年6月底止的中期業績,錄得收入22.41億元(人民幣,下同),按年增加59.4%;毛利8.3億元,上升62.6%。期內,純利5.41億元,增長62.9%。每股盈利41分。

  期內,整體毛利率錄37%,按年僅增0.7個百分點。