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【星展鴻略】貴金屬高息股 另類避險選擇
2019年08月30日

  中美貿易戰再次升溫,相方提升對方關稅外,市場預期新一輪的貿易禁令,影響到地緣政治的緊張,甚至進展為貨幣戰等將會逐步出現。避險情緒高漲,令兩年高過10年期,三個月高過30年期的孳息曲綫倒掛出現,暗示衰退將至。  債市仍是好選擇嗎?筆者認為風險已日漸上升。在環球利率訊息混亂之時,資金只可流入美債,令曲綫扭曲並影響預測衰退訊號的能力。債券中正回報的區域細,但愈來愈多資金「被逼」流入,結果是風險愈來愈高,如未來忽然有任何閃失(如違約,預期落差),債市急挫時「人踩人」的事件便有可能出現。那今天除了債券,可如何自保?

  貴金屬(如黃金、白銀、白金)與利率預期的負關係往往是投資者的另類選擇,當持有債券還要自行付出利息的今天,那為何仍要投資在負孳息債券呢?

  例如歐洲債券中,只有希臘、意大利、塞浦路斯、葡萄牙和西班牙(「歐豬國」)高過0%,其他一早已負值。持有負債只希望透過減息來推高債價已抵銷付出利息的影響,又怕歐羅進一步貶值,那何不持有黃金?加上負孳息債券總額和黃金的相關系數高見95%,預期環球利率有減無增下,短期內負孳息債券只會愈來愈多,支持黃金的升勢。

  高息股亦是另一選擇,截至8月29日,標普500指數和道指的股息率為1.97%和2.31%,比30年美債孳息只有1.96%,10年更只有1.49%,如以收息為主的投資者,股息可能比債息更吸引。當然股票比債券風險較高,但如考慮到債價與股價的比較,長綫而言(收息人士多以年數計算吧)股票升值更比債券吸引,那何不把部分資產分段買入高息、高質的龍頭股?回望歷史,往往是避險高漲時才是累積高質股票的機會。

  當然投資涉及風險,應考慮個人因素才作投資決定。共勉之。星展銀行(香港)署理投資總監(北亞區) 李振豪