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【實力股起底】敏華中長綫目標5.5元
2019年09月12日

  中美兩國政府爆發貿易戰,令敏華控股(1999) 股價及相關新聞 的北美市面臨重大挑戰,惟集團已努力為貿戰作準備,相信負面影響將隨着越南廠房擴產而變得愈來愈少。越南工廠的擴建工程將於今年第四季完成,所增加的產能可轉移中國工廠的生產。建議可於4.28元買入,中長綫目標價5.5元。敏華控股(1999) 股價及相關新聞 昨天收報4.46元,升0.2元,升幅4.7%。

  今年5月,商務部公布其對從中國進口到美國的牀墊產品進行反傾銷徵稅。當中敏華的附屬公司敏華家具製造(惠州)、敏華(澳門商務離岸)及敏華(美國)的牀墊產品被加徵74.65%反傾銷稅。儘管敏華的附屬公司名列在初步名單中,惟集團表示現時從中國出口到美國的產品並不包含在該次反傾銷稅調查的產品清單中,相信對集團不會產生重大影響。

  敏華控股2019年度核心盈利錄幅,惟已因良好的毛利率及較低的營運開支/稅項,抵消銷售遜預期的部分影響。在集團不斷推出新產品、開新店的推動下,料2020年度銷售會重拾增長,而店鋪重整的影響亦會漸減。此外,越南新廠房的表現預期將帶來驚喜,並有助北美市場的市佔率上升。

  越南廠房擴建部分料能在明年年中將大亞灣廠房運往美國的產能全部遷移至越南;擴建後的產能有望提升至每年80萬套。越南廠房的生產相信可於2020年底完全應付美國需求,抵銷關稅的影響。

  敏華控股截至2019年3月底止全年業績,錄得收益112.58億元,按年升12.3%;純利13.64億元,按年跌11.2%。每股盈利35.62仙;派末期息6仙;全年共派息12仙,相當於派息比率33.7%。盈利下降,因為毛利率按年收縮至34.1%。