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【回報升呢】礦業出谷底等買當頭起
2014年03月31日

  市場對中國經濟增長放緩的疑慮持續,礦業股近期備受投資者冷落。不過,從宏觀經濟環境、市場供求等因素分析,礦業正處於由谷底轉向的過渡期,行內企業改善營運效率,有望提升股東回報,投資者可多加留意。

  礦產並非源源不絕的資源,目前更尚未有替代品,全球可供開採的大型礦場愈來愈少,銅、鋅及鎳等原礦品質下降趨勢持續(見圖),產量與未來供應定會受影響。更重要的是,礦業公司近年押後或取消擴展計畫,故礦產在2015年後的供應料難大幅增長,因此銅、鋅甚至黃金均可能出現供應短缺,為相關礦產價格帶來支持。

  在需求方面,不少市場人士擔心中國經濟增長放緩,對礦產等商品消耗量增長難免減慢,但中國並不是唯一支撐礦產需求的動力。隨着全球繼續緩步復甦,新興市場持續發展基建,可帶動礦產需求;歐美樓市與製造業回暖,也可進一步提升金屬需求。

  *增派息回購挽形象

  歐美等成熟市場經濟改善,已令國基會在今年1月份最新的《世界經濟展望》中,將今年全球經濟增長預測由3.6%上調至3.7%,估計明年增長可加速至3.9%。該會預期發展中亞洲,今明兩年經濟增長將分別達6.7%及6.8%,較去年10月預測上調了0.2個百分點。

  礦業股現時估值不高,行業近年又重整策略,重新強調成本控制與資金運用,並留意到通過增派息或回購等方式回饋股東的重要性,有助改變投資者對礦業股的觀感。

  預期由2012年至2016年,礦業行業將削減40%資本支出,配合控制營運成本、減少收購擴張等措施,企業自由現金流可望增加,負債情況亦會改善,屆時股東回報得以提升,礦業股的投資評價也可望水漲船高。

  在各類基本金屬中,銅與鐵礦均是廣泛用於建屋、汽車製造和家電產品的原物料,需求應可跟隨全球經濟緩步復甦而增加。鎳的供求失衡情況也漸見改善,全球最大鎳礦石出口國印尼剛於今年1月實施新法令,要求礦石必須在國內加工後才可出口,有利鎳價表現。

  *金礦股前景未太淡

  金礦股是另一可加留意的礦業類別,該行業與其他礦業一樣,正通過削減整體資本支出,以回應股東對更有效資本管理及改善營運效率的需求。

  金價去年調頭回落,踏入2014年後卻因為烏克蘭地緣政治問題而反彈,多國央行對黃金需求仍然強勁,為金價提供長線支持,前景未宜看得太淡。

  面對當前股市持續波動的大環境,仍可發掘擁有較低生產成本的礦業股作長線投資;至於生產成本較高、面對融資風險的企業則應避開。