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【回報升呢】小即是美趁復甦揀股仔
2014年04月28日

  投資選股,有時候「小即是美」,尤其是處於像當前環球經濟復甦加強的形勢之下,小型企業明顯較能受惠;再加上現時息口低企和經濟好轉,帶動併購活動日益增加,故優質小型股有望繼續跑贏大市,不妨在能源與科技行業中尋寶。

  環球經濟正在復甦路上穩步前進,已是不爭的事實。國基會在本月上旬,雖然不諱言新興市場面對挑戰,但也指出由去年10月開始企穩陣腳的全球經濟復甦,現在不僅變得更加強勁,而且覆蓋範圍更加廣泛,預期全球經濟今年將增長3.6%,明年增長料會加速至3.9%。

  *長期表現勝大型股

  小型股一般多從事周期性經濟行業,比大型股更依賴經濟周期,經濟改善對小型股營運的幫助自然較大。小型股又往往是收購的對象,隨着整體經濟好轉,企業收支情況改善,消費者信心上升,加上多國央行仍採取寬鬆貨幣政策,企業再融資成本下降,正締造出理想的併購環境,有潛力被收購的小型股估值,隨時有機會水漲船高。

  在過去數次經濟前景好轉的周期中,小型股表現確實勝過大型股。以2000年美國科網泡沫爆破後的經驗為例,股市由2003年起計,開始回升至2007年的高峰,期內小型股累計共漲1.51倍,同期大型股則只升1.01倍。2008年環球金融海嘯後,股市及經濟前景由2009年的低位,回升至2013年底,期內小型股累計升幅,更為大型股升幅的1.71倍。

  小型股在長線及加息周期中,同樣跑贏大型股。彭博由1999年底至2013年底的數據便顯示,全球小型股在這14年的表現,明顯較全球大型股優勝(見圖);根據FamaFrench的數據,美國小型股由1926年至2013年,平均每年回報為12%,較大型股高出2.4個百分點,這差距在表面上看似微不足道,但在累積近一世紀後,總升幅便相差達6.5倍。

  貝萊德的研究資料也顯示,自1979年以來,在利率上升的環境下,羅素2000小型股指數平均年度回報16.2%,高於同期羅素1000大型及中型股指數14.1%的回報。

  *涉獵行業範圍廣泛

  事實上,小型股規模雖然遠遠及不上大型企業,但前者的數目與所涉及的行業卻甚多,當中更有不少是在大型股中一直被忽略的行業,例如支援服務業、旅遊及休閒、地區金融服務業等。

  再者,市場對小型股的分析遠較同類型較大企業為少,令市場對小型股的估值出現較大差別,為願意花工夫「尋寶」的投資者締造投資機遇。

  在目前經濟復甦過程中,以能源及科技行業的優質小型股較能受惠。科技不斷發展,已為相對舊式的行業帶來新景象,讓小型企業脫穎而出。至於能源業便受惠多項技術發展,例如水力壓裂及嶄新的地質評價,已改變了勘探及生產模式,中小企正站在改革前線。資訊科技行業方面,流動化及數據增長,帶動了雲端儲存及高端分析技術,也有助相關小型企業在市場上發功。BLACKRack

  貝萊德