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【回報升呢】世盃倒數拉美概念開波資金翻兜新興國
2014年05月14日

  自聯儲局去年底預告退市,大量資金流出新興市場。不過,即使美國加息,相信亦會循序漸進,對新興市場衝擊或有限。新興市場持續增長的基本因素未變,估值偏低,最近資金有重投新興市場的趨勢,其中,拉丁美洲基金更有望受惠於巴西世界盃。

  近月資金開始回流新興市場,過去3個月MSCI新興市場指數累升7.4%,備受看好的歐美市場升勢卻放慢,過去3個月MSCI歐洲指數僅升2.97%;MSCI美國指數升3.45%;MSCI環球指數則升3.15%。近期投資市場不乏「重返新興市場」的聲音,如黑石顧問合夥人公司副董事長拜倫.韋恩(ByronR.Wien),便認為目前不要放棄新興市場,並認為整體新興市場仍有機遇。

  *美倘加息影響有限

  韋恩指出,國基會預期2014年世界增長將達3.6%,並料美國增長為2.8%;歐羅區為1.2%;新興市場則為4.8%,顯示發展中國家今年經濟增長仍較已發展國家快,意味發展中國家仍有投資機會,但目前此等市場依然受到壓抑,主要因市場擔憂聯儲局逐步縮減買債,會導致美國利率上升,美元走強,或會打擊新市場資產價格。

  有基金界人士認為,聯儲局即使於明年開始加息,相信都會循序漸進,以免影響剛展開復甦步伐的美國經濟。發展中國家的經濟高速增長,對其資產價格有一定支持,故美國進入加息周期後,對新興市場資產的衝擊有機會較市場預期為低,反觀歐洲經濟中期仍受烏克蘭局勢影響。

  若論估值,過去數年市場憧憬歐美經濟復甦,兩地股市已累升不少,尤其是美國市場,MSCI美國指數過去兩年累升40.16%;MSCI歐洲亦升33.79%;MSCI環球指數則升36.42%,三指數的預測市盈率分別達16倍、15倍及16倍,充分反映市場憧憬。

  *資源豐富市場超賣

  反觀基本因素仍向好的新興市場,過去兩年MSCI新興市場指數僅升4.61%,預測市盈率僅11倍,較已發展國家的出現折讓,許多新興市場更已跌至超賣水平,顯示投資者對新興市場的憂慮情緒已見頂,意味新興市場再下跌的空間十分有限。如再比較股息,參考百達的數據,MSCI新興市場指數2014年預測股息率為2.8%;MSCI美國市場指數則為2.1%。

  要留意的是,歐美等已發展國家的經濟復甦,間接亦利好新興市場產品出口,再加上發展國家及已發展國家的基建發展,對原材料的需求將上升,擁有豐富天然資源的拉丁美洲市場,有望回升。

  拉丁美洲區內多個國家均擁有豐富天然資源,部分地區的個別天然資源產量更為全球之冠,如巴西的鐵礦;又如智利及秘魯,分別擁有豐富的銅及白銀資源。加上巴西今年將舉辦世界盃,有望拉動整個拉丁美洲經濟增長。

  *押注巴西直截了當

  近月已有聰明錢偷步投資拉丁美洲市場,過去3個月MSCI拉丁美洲指數累升15.56%,但該區估值仍吸引,預測市盈率約13倍,低於歐美市場。當然,對於看好世界盃效應,投資策略較進取,且能承受高風險的投資者,可考慮直接投資於巴西市場。

  *適合較進取投資者

  過去3個月MSCI巴西指數累升21.34%,但其預測市盈率僅11.21倍。巴西通脹一直被視為其經濟隱憂,但在近年巴西央行持續加息後,通脹已有受控的迹象,市場普遍預期巴西加息周期有望於今年6月再加一次息後告終。同時,市場憧憬巴西反對黨有望於10月總統大選中勝出,將有助巴西經濟改革,此亦被視為巴西股市近期大升的主因。不過,要留意近期不乏部分巴西世界盃場地至今仍未竣工、工人罷工及民眾示威等新聞,意味巴西世界盃帶來的經濟效益可能不如預期,投資巴西市場前宜考慮此等風險。