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【回報升呢】優勢眾多亞股活力難匹敵估值便宜基本因素佳
2014年05月19日

  亞股由2010年中開始,表現便落後於已發展國家,但亞洲現仍是全球經濟最有活力的地區。區內股市估值吸引、環球經濟增長改善、多國持續改革;加上投資者對亞洲股票的持有量偏低,亞洲股市中期仍有表現。

  無論是相對於歷史水平或其他已發展國家,亞洲股市現時估值均處於便宜水平。貝萊德智庫與路透社截至去年10月底的資料便顯示,日本以外亞洲股市估值較已發展市場股票有明顯折讓,從彭博截至今年3月底數據也可見,MSCI亞太區(不包括日本)指數市盈率仍低於過去10年平均值(見圖)。

  *經濟增長料達5.5%

  從宏觀經濟層面分析,亞洲整體形勢也向好。美國早前實施退市,雖然為亞洲股市帶來震盪,但從正面角度來看,退市正反映全球經濟增長逐漸好轉,按照以往經驗,通常成熟國家整體經濟環境改善,亞洲都會隨之受惠。

  當前以美國為首的已發展國家經濟復甦,便正推動多個以出口導向的亞洲國家的外貿表現。

  國基會最近也指出,來自已發展國家等地區的外部需求不斷改善,加上強勁的勞動力市場和信貸增長,均是亞洲經濟增長的主要驅動因素,預計亞洲整體國內生產總值(GDP)增長,在2014至2015年將加快至5.5%。

  隨着全球經濟改善,需求逐漸升溫,預期亞洲企業產能利用率有機會回升至長期平均水平,公司盈利也有望水漲船高,對亞洲股市表現帶來助益。

  另一方面,中國與印度等多個亞洲國家積極推行改革,料支持該區步入新的高增長周期,亦令人對區內股市中期前景添加憧憬。

  事實上,改革在短線或令市場添加波動,長遠卻可拉長經濟循環,改善經濟增長質素,最終令股市獲得更高評價,提供具吸引力的結構性增長機會。

  *中印股市料成火車頭

  在亞洲各國的改革當中,以中國去年於三中全會後公布的全面深化改革方案最受注目。若中國能成功推展有關大計,可改善資本結構,引導資金流向回報更佳項目,為私人企業創造更多機會,同時推動國企提升營運效率,消費者也可從市場競爭與創新中受惠。

  此外,投資者持有亞洲股票比重暫仍偏低,是另一個推動亞洲股市的潛在因素,當投資者意識到亞洲經濟與企業前景有實質改善,資金應有望回流。

  根據貝萊德對環球交易所買賣產品(ETP)的統計,新興市場股票ETP在今年4月份已重現資金淨流入,其中印度及中國股票ETP流入資金淨額分別達7億美元及3億美元。

  中國與印度均是亞洲區內最值得看好的股市,兩者同樣具改革概念,中國股票估值相對便宜,在行業重組與改革方面有不少機會,印度在大選後有望加速基建發展,也利好周期性行業。