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【回報升呢】高收益債券策略配置之選經濟復甦低息持續
2014年05月26日

  債券市場經過去年下半年的動盪後,今年已重納正軌,高收益債券更有不俗表現,這類資產風險較股票低但回報卻又有機會與之媲美,同時可享不俗息率,在當前低息及全球經濟緩步復甦的環境下,是投資組合中不可或缺的策略性配置。

  環球交易所買賣產品(ETP)市場近期已見資金回流高收益債券產品,根據貝萊德的環球ETP市場統計,截至今年4月底止,高收益企業債券ETP連續三個月錄得資金淨流入,今年首四個月累計流入淨資金達27.67億美元,較去年同期增加26.8%。

  高收益債券泛指信用評級低於BBB或Baa級的非投資級別債券,由於這類債券信用風險較投資級別債券為高,需要以較高息率吸引投資者,其高息特徵便成為這類債券的名稱之一。

  *低息環境更見吸引

  根據彭博截至去年底的資料,高收益債券平均收益率約6%,遠高於投資級別債券的2.9%及美國五年期國庫債券的1.7%。

  在現時低息環境下,高收益債券對追求穩定收益的投資者來說,自然較為吸引。

  另一點值得注意的是,高收益債券與股票的相關性,較其他固定收益與股票的相關性為高,在現時環球經濟持續復甦有望進一步支持股市的形勢下,應有利高收益債券表現。

  從股票及債券過往的中長期走勢來看,高收益債券的風險與回報表現頗為理想。

  根據貝萊德統計,由2008年12月環球金融海嘯結束至今年3月底止的五年多以來,高收益債券年度化總回報達18.6%,表現較近年屢創新高的美股尚要略勝一籌(見圖)。

  綜合彭博與杜瓊斯等機構過去二十年的數據也顯示,高收益債券總回報相等於投資標普500大型股指數的84%,但前者歷史波幅只是後者的60%,反映高收益債券有機會以相對較低風險,提供與股票接近的回報。

  *違約率續處低位

  展望高收益債券市場前景,依然有不少的投資機會。首先,高收益債券在息口逐步上升之際,往往跑贏其他固定收益資產。

  在過去六年內利率上升的情況下,高收益債券均是表現最佳或次佳的定息收益資產。

  再者,隨着企業過去數年逐步減債及改善現金流,高收益債券的違約率現正處於僅約1%的低水平。

  鑑於高收益債券價格已在過去數年上升,不同發行人、債券類別及信貸評級的定價差距已告收窄,較多元化的高收益債券投資組合較有優勢。相比之下,對於票面息率較低及對利率敏感度較高的BB級債券,則應持較審慎態度。

  貝萊德