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【回報升呢】下半年部署追股沽債局勢回穩風險胃納增
2014年05月29日

  最近環球政治經濟形勢出現不少轉機,美國近期公布的經濟數據持續改善,企業盈利大多勝預期,歐洲央行又可能放寬貨幣政策;加上歐美俄對烏克蘭選舉結果表示支持,印度新任總理亦有望推進改革,利好環球股市。債市則因美國收水而表現不一,專家認為下半年應增持股票,減持債券。

  年初至今,環球市場各項經濟數據較為正面,美國5月Markit製造業採購經理指數(PMI)初值回升至56.2,終止連月跌勢;5月Markit服務業PMI初值亦急彈至58.4,創逾兩年新高,遠超市場預期。

  *美股偏貴歐股可長揸

  歐羅區5月綜合採購經理人指數初值為53.9,符合預期。內地4月匯豐製造業PMI穩定於48.1,意味需求收縮速度放緩,環球股市因此受到刺激,期內美國標普500指數累升3.44%;泛歐指數EuroStoxx50累升4.32%;MSCI新興市場指數累升3.01%。

  安盛投資管理首席策略師FranzWenzel認為,投資者中短期可以增持股票,因現時美國經濟逐漸復甦;加上新興市場的系統風險正在減弱,預計今年環球經濟增長可加快至3.6%;其中,美國將增長約3%、歐羅區則約1%。他指美股每股盈利增長將介乎5%至10%,但估值略貴。歐股則可以長揸,因預計盈利增長可達10%至15%,且估值接近長期歷史水平,相對更為吸引。

  市場憧憬歐央行將會進一步放水刺激經濟,Wenzel預計,歐洲央行應會採取更多針對性措施,以解決歐羅區的經濟分化問題,並有很大機會購買資產抵押證券。歐羅區今年復甦將會繼續,但表現仍然疲弱,德國應能跑贏法國,西班牙表現將好過意大利。區內通脹將維持於1%左右的低水平,料整個歐羅區的通縮風險較低。

  *息口趨升新興國審慎

  新興市場估值相對較低,儘管美國聯儲局政策變化,很可能引起更大市場波動,但該區經濟復甦毋庸置疑,流動性雖會因收水而減弱,但仍然充足。其中,新興亞洲因失業率低和貿易增長,經濟增長應能領先其他新興國家。新興歐洲則被烏克蘭和俄羅斯僵局拖累,拉美增長則受到中國和大宗商品價格阻礙。因商品價格受壓,料該區有低通脹壓力。Wenzel預計息口趨升,故對新興市場態度審慎。

  至於定息工具方面,Wenzel認為,就環球而言,應減持政府債券,因歐美和新興市場的系統風險正在減弱;加上因經濟復甦,美國聯儲局將逐漸退出量化寬鬆,貨幣政策將恢復正常化,政府債收益率將上升。他對公司債持中性態度,因目前估值不夠吸引,投資者亦更傾向購買短期高收益的產品,收益率上升令投資者更加審慎。