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【回報升呢】估值偏高歐股基金宜減磅減息效應勿炒過龍
2014年06月10日

  2013年強積金股票基金中,以歐洲股票基金表現最好,回報率超過25%,但今年升勢明顯放緩。面對通縮威脅,歐洲央行最近決定減息並實行負利率谷經濟,市場憧憬寬鬆政策可令歐股再創佳績,但投資界人士認為,由於估值偏高,加上歐羅有貶值壓力,歐股現價不值博,宜減持。

  歐洲央行近日宣布,降低銀行存放於央行之存款準備金利率至負0.1厘;再融資利率由0.25厘降至0.15厘;隔夜貸款利率由0.75厘削至0.4厘,並推出4000億歐羅的定向長期再融資操作,低利率環境亦將持續更長時間。消息公布後,歐股高收,MSCI歐洲指數年初至今累升5.61%,本月走勢繼續反覆,累計升幅不足1%。該指數現價市盈率約為21倍,較歷史平均水平為高。

  *歐羅料貶值壓低回報

  富達國際投資股票部環球投資總監DominicRossi,對於歐洲央行最終決定採用非常規措施表示歡迎,又指歐羅已經轉弱,希望該趨勢得以持續,以紓解經濟及企業的壓力。歐洲央行藉此降低2014年的增長及通脹目標,名義增長率現估計為1.4%,誤差空間並不會很大。即使採取這些措施,歐洲央行所預期的2016年通脹率僅達1.4%,仍遠低於2%的目標,預示非常規措施將有可能持續一段時間。

  百達資產管理認為,歐洲央行此次行動主要為了達致兩個目標:降低陷入通縮的可能性,以及支持歐羅區外圍國家的經濟增長。由全球角度來看,這些措施對於經濟增長及推動資金流動性幫助甚大,套利交易及新興市場資產應會受惠。對於歐洲本身,相關措施可能令歐羅中期走弱,但歐羅區外圍國家的債券及股票市場、銀行股票及債券、高收益信貸均可望受惠。

  從資產配置的角度來看,百達認為這些舉措,會令投資者對股市前景變得更樂觀;然而,目前指數反映投資者過度樂觀,百達保留減持歐股的立場,主要因歐羅貶值,將減少以美元計價之回報;此外,歐洲股市與全球其他市場相比,估值已相對昂貴,並已呈現溢價交易。

  *地緣風險股市或轉勢

  根據理柏統計,強積金歐股基金年初迄今回報率為4.33%,近一年和近三年表現較佳的為「BCT積金之選─BCT歐洲股票基金」,期內回報率分別達25.88%及35.73%。

  截至今年3月底,該成分基金的投資組合分布中,比重最大的為股票,約佔95%,其中分布較多的國家依次為英國(31.1%)、法國(13%)及西班牙(11%)。