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【回報升呢】價值導向揀股要識轉身
2014年06月30日

  亞洲受惠環球經濟復甦,區內股市更有不少能同時提供收益及增長的投資良機,投資者若適當運用價值導向選股策略,通過發掘不同投資主題,並多元化地調配投資組合,在爭取提升投資回報時將更有把握。

  顧名思義,價值導向選股策略就是瞄準股價被低估的價值型股票,伺機部署買賣。分析顯示,價值型股票表現在長線而言,往往跑贏業務快速增長的增長型股票。舉例說,根據Russell的數據,自1980年以來,美國的低市帳率價值型股票累計升幅達50倍,高市帳率的增長型股票同期升幅只有30倍。按照彭博截至今年4月底的資料,亞洲價值型股票過去10年累計回報,也明顯高於亞洲增長型股票(見圖)。

  *價值型股票經常被忽略

  以往亞洲以高增長見稱,投資者大多側重於短期股票表現較突出的增長型股票,價值型股票因而經常被忽略,但這些股價被低估的企業,普遍營運狀況佳,能持續創造穩定盈利與股息,兼且有能力提升派息,是追求長期回報的理想之選。

  當然,採取價值導向選股同樣要按市況轉變靈活「轉身」,包括在市場轉向時,考慮以逆勢定位配置投資組合,即在股市高峰時增持低增長、盈利穩定及股息回報較佳的防守性股票;在股市低谷時可從估值便宜、盈利呈周期性波動,以及一些被忽視的股票中尋找機會,這種策略在短線或會跑輸大市,但隨着市場轉向日益明顯,有關資產配置便漸見成果,可於不同經濟周期、牛市或熊市,均創造獲利機會。

  亞洲股票向來不乏價值投資機會,一年前內地鬧出「錢荒」疑雲,曾嚴重打擊內銀股投資氣氛,便是實踐價值投資例子之一。

  去年6月份,受到半年結等多重因素影響,內地銀行資金流動性進入緊張狀態,拆息於當月6日開始全面向上,上海銀行同業拆息於6月20日攀至史無前例的高位,隔夜拆息升至13.4厘。

  在當時市場一片惶恐之下,內銀股自然首當其衝受壓,個別優質內銀股跌至市帳率僅約1倍或以下,股息收益率則升至6.5%至7.5%的吸引水平,為秉承價值投資理念的投資者帶來低吸機會。隨着後來內地拆息回落,內銀股也逐漸收復失地。

  *內地錢荒造就低吸機會

  事實上,內銀股比重超過一半的恒生中國H股金融行業指數,已由去年6月底日中低位約11900點,回升至今年5月底14183點,不足1年累計反彈逾19%。若成功於去年中低位吸納內銀股,隨時獲可觀回報。亞洲股市除了多價值投資機會外,相對強勁的經濟增長也代表產業發展變化快速,過去5年能賺取回報的理由,不一定能於未來5年適用,故投資亞洲應着重多元選股,同時通過從下而上的研究發掘不同投資主題,把握相關主題帶來的機遇。