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【基金會客室】貝萊德:收息策略面臨挑戰
2018年05月29日

  近年尋求收益已成為環球投資的主旋律,但今年美國加息周期持續,影響債市及傳統派息股表現,令「食息一族」面臨挑戰。貝萊德多元資產產品策略師Eric Mueller認為,今年要繼續獲取高收益回報,可於傳統收益組合中加入互補性收益來源,當中特別看好沽出備兌認購期權策略。

  早前美國零售銷售數據優於預期,市場對美國加快加息步伐預期再次升溫,導致10年期美國國庫債孳息率一度觸及近七年高位3.104%。Mueller表示,雖然近期美國國債孳息曾急升,但基於其團隊預期美息於未來數年仍會維持溫和的上升步伐,故料未來數年10年期美債孳息將介3%至4%之間。

  兩年內股仍勝債

  Mueller提醒,即使美債息如其團隊預期般不會急升,但由於現時債息處偏低水平,即使孳息輕微上升,也會對債券組合回報構成重大的負面影響,所以預期未來一兩年股票表現仍會優於債券,但看淡對息口敏感的股票,如公用股及電訊股等,看好周期性股份如科技股及金融股等。

  意味今年來自傳統收息工具,債券及派息股等的回報均不如去年。他認為,尋求收益的投資者若希望於未來數年繼續獲取相對較高的收益,可以透過於傳統收益組合內加入互補性收益來源,如優先股、浮息貸款、按揭抵押證券,以及沽出備兌認購期權等,當中最看好沽出備兌認購期權策略,因此策略可為投資者帶來額外收益。

  沽備兌購期權成賺錢新法

  沽出備兌認購期權策略,為買入股票,同時沽出該正股的認購期權,此策略適用於中性至稍看好正股表現,即預期正股股價於認購期權到期前不會大幅上升,亦不會大幅下跌。若正股股價走勢如投資者所料,投資者便可賺取沽售認購期權時所收取的期權金,加上正股股價上升至接近行使價的差價。

  如若看錯市,正股股價於認購期權到期前大升,投資者便要以行使價向認購期權持有人出售正股,因而錯失正股於行使價以上的升幅,但仍可獲正股股價上升至行使價的差價及期權金;如正股股價大跌,認購期權便不會被行使,投資者仍可保留期權金,但所持有的正股便會錄帳面上的虧損。

  Mueller表示,除沽出備兌認購期權策略外,今年亦於優先股、浮息貸款及按揭抵押證券中看到投資機會,認為此等互補性收益來源,與傳統資產類別如股票及債券的相關度較低,同時可於加息周期為投資者帶來相對較高的收益, 如浮息貸款可直接受惠於加息,又以兼具股票及債券特性的優先股為例,目前不少金融企業發行的優先股可提供高達6厘的息率。