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【基金會客室】景順阮偉國:留意消費及互聯網股 經濟見底 AH股勝舊年
2019年04月29日

  景順投資總監阮偉國認為,中國經濟數據會在第二季見底,並在下半年轉強。今年A股及H股的表現會較去年優勝,但短期波動仍然存在。投資選擇方面,他仍較偏好一些有長期增長潛力的項目,例如消費及互聯網板塊便具投資價值,因為預期受惠中國經濟向好及國策支持。 記者 梁宇碩

  市場較為關注中國經濟會否出現「硬著陸」的可能,阮偉國認為中央政府在去年底已推出多項政策力保經濟,包括多次調低銀行存款準備金率、信貸放寬等,藉此支持實體經濟,相信內地經濟前景仍較明朗。即使情況轉差,亦預期政府有空間再推措施挽救,如減稅、增加流動性來支持中小企,亦可進一步加大基建投資力度,但料短期內出現下行壓力的可能性不大。

  短期內經濟下行壓力低

  他指出,去年數據顯示,若撇除汽車銷售表現,內地消費仍穩定;去年汽車銷售疲弱乃周期性因素使然,消費者在購置貴價高檔車時較為審慎。相對去年第一季,去年第三季整體零售銷售數字已好轉。同時,網絡零售持續強勢,去年首11個月的網絡零售滲透率增長達23.4%,較2017年的19.6%,升3.8個百分點,而且過去5年均保持升勢。中美貿易角力走向亦為市場關注,阮偉國分析,中美兩國的談判進展較預期快,料在商品採購的差異上不難達成共識,預期兩國將於短期內達成協議,但不大可能全面化解爭端,尤其是牽涉中國產業政策等長期戰略經濟目標的議題。雖然爭端難以全面平息,但只要貿易協議具有明確指引、監督及執行程序,將有助減少不明朗因素,市場亦將視之為實質成果。倘若雙方取消現行關稅措施,更有望帶來驚喜。

  聚焦中美貿戰 短期料有轉機

  去年年底以來,隨着中美貿易談判進展良好,早前受相關負面因素影響而遭拋售的板塊已逐漸復甦。景順團隊認為,未來各個板塊的上行趨勢,將取決於基本因素的改善。整體上,兩國貿易談判的結果將對處於爭端核心的板塊(例如受關稅波及的行業)影響最大,包括但不限於科技、機械、紡織品、汽車零件、玩具等。阮偉國對中央進一步放寬非內地企業獨資進入金融及汽車製造市場,以及強化知識產權保障方面具有信心,但相信中美雙方在科技發展領域上的爭端難以在短期內解決。

  中國消費開支增 勢帶旺鄰近地區

  景順認為中國消費開支增長對鄰近地區的直接影響甚微,但隨着內地拓展旅遊業,區內酒店、零售、服務等行業可望受惠。由於亞洲其他地區主要為中國擔當供應商的角色,透過貿易聯繫,中國經濟好轉可惠及其價值鏈內的板塊。景順團隊看好中國及亞洲其他地區的旅遊與服務業,原因是隨着消費者收入增加及生活方式轉變,中國國內及海外旅遊業將保持結構性增長。

  對於港澳經濟,阮偉國指香港零售業的動力主要來自穩定的本地消費開支,以及內地旅遊業的周期性貢獻。然而,香港與內地擁有密切的經濟和金融聯繫,中國國內生產總值提高,為香港整體經濟帶來支持,從而推動本地消費趨勢走強。

  博彩股穩步上揚

  自去年年底以來,博彩股已經開始上漲,目前交易價格高於長期平均市盈率。非博彩業務收入一般較少波動,惟在環球博彩股中佔比較低,因此景順傾向於今年餘下時間保持謹慎。博彩收入往往較難預測,同時受經濟因素及流動性影響,特別是高端博彩領域。