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【基金會客室】百達:毋須過份擔憂經濟崩潰環球消費韌性仍足
2019年09月09日

  百達資產管理新興市場債券部主管Mary-Therese Barton表示雖然全球經濟放緩,而製造業亦在貿易緊張局勢中處於風眼位置,指明全球貿易惡性循環對各地投資活動和信心構成影響,但認為目前環球消費領域的韌性仍然足夠,所以大眾毋須對經濟增長出現崩潰的可能而過於憂慮。記者 梁宇碩

  相比起股票,Barton認爲債券讓投資者的資本更具靈活性。以美股標準普爾500指數作為例子,其因為受全球金融危機所打擊,於2007年10月開始下跌,指數直到2013年3月才能收復失地,總共需時最少近5年。團隊認為對流動性重視程度較大的投資者而言,股票收復時間可能較長,押後資金回籠作其他投資的步伐。

  團隊指出現時已發展市場的通脹水平仍低於央行目標,相關情況反映增長正在放緩。Barton相信這種週期性放緩現象使央行有機會在下一次經濟衰退之前嘗試作出調整。因此,看好有關情況可讓美國聯儲局的貨幣政策轉為偏向寬鬆 ,並為新興市場去年所面臨的壓力有所舒緩。

  總體而言,團隊傾向看好貨幣具穩定性且有升值潛力的國家,主要集中在環球新興市場當中,包括南非及部分拉丁美洲國家。Barton指出投資者宜留意相關國家的經濟改革,例如巴西在社會保障改革方案可帶來正面發展;秘魯的增長持續強勁,其債務佔GDP比率較低。在非洲債市方面,南非擁有大量以當地貨幣計價的政府債券。該類資產的收益率十分吸引,團隊明言一直在增持南非本幣政府債券當中受益。

  相反,團隊亦明言,貿易緊張局勢對許多是位處亞洲的較小型開放經濟體帶來影響,料持續不確定性仍會持續。其對土耳其的前景較為謹慎,表明現時沒有足夠的證據來證明一系列改革計劃可使該國的增長重回正軌,並擔心當局會試圖通過信貸再次推動經濟增長。雖然有跡象顯示土耳其經濟正在觸底,但在全球經濟增長和需求疲軟的背景下,復甦將會較為艱難,團隊更有可能在短期內減持土耳其里拉及以美元計價的土耳其政府債券。

  Barton也表明對阿根廷的經濟前景有隱憂,強調該國的總統大選進展有不明朗性,若由反對派民粹主義候選人上台,料會結束緊縮措施,增加養老金福利,並重新開展與國際貨幣基金組織進行談判,從而令國際投資者對該國的信任有所動搖。

  根據晨星截至8月22 日的資料所示,百達 - 全球新興市場債券 - P 美元本年迄今的收益增長為11.92%;一年的收益增長為10.19%;三年(年度化)的收益增長為3.15%。而按照基金截至6月28日的資料所示,基金5大投資地依次為尼日利亞(6.2%)、俄羅斯(4.36%)、卡塔爾(3.96%)、埃及(3.88%)及哥倫比亞(3.56%)。

  基金3大債券持有項目則依次為Natl Power Corp 9.625% 15.05.2028 Sr 2.48 (2.48%)、Rep Of Nigeria 7.696% 23.02.2038 'Regs' Sr (1.47%)、俄羅斯Eurobond 5.1% 28.03.2035 'Regs' Sr (1.43%)。

  百達資產管理團隊指出近期國際黃金價格反映出投資者對中美貿易升級以及全球經濟增長放緩,同時相信各國央行傾向以貨幣寬鬆政策取向可令實物資產的吸引性有所增強,亦表明各國央行加快黃金儲備的速度,料黃金可續為滿足投資者的資產避風港。