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【回報升呢】印度問題多未宜低撈基金
2013年11月07日

  新興市場風光不再,有投行更稱巴西、印度、印尼、土耳其和南非為「脆弱五國」(BIITS),其中曾是「明日之升」的印度,近年受通脹及當地貨幣盧比大幅貶值打擊,印度股票年初至今跌逾6%。縱然印度市場已累跌不少,但市場對印度前景看法依然偏淡,因眾多結構性問題仍未解決,所以不宜輕言買入博「反底」。

  印度股票基金近年回報令人失望,年度化計算,過去3年跌12%,是最差勁的單一新興市場,由於基本面未見顯著改善,因此就算有意博短期「反底」,也不建議過分冒進。施羅德投資最新發表的專訊,更以「永不止息的印度季候風」為題,分析印度當前形勢。

  事實上,印度最近的情況頗為嚴峻,實質國內生產總值(GDP)增長減慢,第二季增長僅上升4.4%,去年同期則有5.5%的增幅,而工業生產和採購經理指數則愈見疲弱,兩者均處於緊縮狀態。

  施羅德投資新興市場經濟學家CraigBotham指出,印度不但經濟增長每況愈下,通脹一觸即發,而盧比亦遭受沉重打擊。

  他表示,對很多人而言,印度中央銀行行長拉詹上任,如漆黑中的一線曙光,可是央行絕少能消除經濟弊病,而印度的問題更多不勝數,加上選舉在即,只有極少數的樂天派會期望在選舉前能帶來變革。

  *結構性問題難解決

  另一方面,印度的財政和流動帳目均出現赤字,導致年內盧比貶值,兌美元曾一度較年初跌近27%,對石油入口量佔全國約70%、全球最大黃金買家的印度帶來通脹壓力。

  公債方面,根據國際貨幣基金組織(IMF)的資料,儘管過去3年印度赤字佔GDP8%至9%,但公債卻佔66%至68%。

  晉裕環球資產管理研究部高級分析員黃思灝亦是印度淡友,並指出印度政府欠缺效率、政治混亂,而且除了資訊科技及部分外判工作外,大部分產業都不是太突出;另一問題是,印度的能源大部分入口,隨着盧比貶值,能源成本更高,不利當地製造業。

  由於印度面對的是結構性問題,因此黃思灝長期不看好該國前景,如博短期反彈風險實在太高,若一定要揀新興市場,寧選北亞地區的中國,因為估值便宜,相信再下跌空間有限。

  匯豐環球投資管理則對印度前景較樂觀,該行高級宏觀及投資策略師李賀偉表示,優質的周期性行業及具盈利前景的股票存在投資機會,因為與印度股市的過往紀錄相比,這些公司現時的估值處於較低水平;中期而言,促進長期增長的結構改革及財政整頓若取得實質進展,則可望成為帶動印度股市的基本動力。

  然而,考慮到與美國經濟相關的外圍風險,加上印度的宏觀經濟阻力及銀根緊絀,匯豐對印度債務市場,包括當地債務息率及債務信貸質素,取態較為謹慎。該行表示,長遠來看,隨當地企業債券市場繼續發展,如果外圍風險消退及宏觀基本因素改善,印度高收益債務資本市場將展現投資機會,同時印度盧比亦有升值的空間。