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【回報升呢】歐股愈升愈有吸金潮持續
2013年11月11日

  歐洲股市近月備受投資者青睞,區內寬鬆的貨幣政策、宏觀經濟情況改善,加上歐股估值依然相對便宜,可說是帶動資金持續流入歐股的三大原因。在投資者將資產配置焦點轉向歐洲的大趨勢未變下,歐股仍是一項具吸引力的投資選擇。在過去6個月歐股的「吸金」潮中,回流歐羅區內股市的資金,雖然僅相等於2010年以來「走資」總額約9%,但已帶動歐股節節向上。單計第3季,MSCI歐股指數便再上升9.1%,於年前歐債危機中受重創的歐豬五國,第3季顯著造好,希臘股市飆升28%,西班牙與意大利也分別上揚21%及15%。

  與美國相比,現時歐洲央行的貨幣政策明顯較利好股市。歐洲央行已表明會「不惜代價」捍衞歐羅,行長德拉吉也重申,預期官方利率在未來較長的一段時間仍將維持在目前或更低水平。歐盟統計局的資料顯示,歐羅區10月份通脹率大幅降至近4年低位,遠低於歐洲央行設定的目標,區內9月份失業率又連續第2個月維持在12.2%水平,顯示歐洲央行有條件維持寬鬆的貨幣政策。

  歐洲央行的利好言論已令歐羅崩潰的風險大幅下降,歐股的風險溢價自然同時減低,重新吸引原本持歐股比重偏低的投資者入市。Markit的全球資產配置調查顯示,機構投資者持有的泛歐Stoxx600指數股票比重已上揚,印證基金經理加碼歐股的趨勢。

  *企業盈利前景佳

  歐洲經濟及營商氣氛改善的情況愈來愈明顯,也直接增強投資者對歐股的信心。根據Markit的統計,歐羅區製造業採購經理人指數由7月份起一直高於盛衰分界線,德國IFO商業景氣指數早前也連升多月,可見歐羅區營商信心指數已現升勢。

  隨着營商及消費氣氛向好,信貸情況又見改善,歐洲各國經濟活動逐漸暢旺,專注本土市場的歐洲企業將最能受惠,有助盈利前景。以現時的基本因素研究來看,預期歐洲企業盈利增長將高達9%。

  從估值方面看,歐股仍較歷史水平及其他資產類別便宜,現時較美股折讓達25至30%,而過去的長期折讓範圍僅介乎10至20%。與以往歐股的估值比較,儘管目前歐股預期市盈率已和長期平均值相約,但考慮到企業盈利在倒退一段時間後,有望明年回復增長,當下的歐股估值仍較長期平均水平為低。

  以股息收益而論,歐股也頗為吸引。現時歐股的股息收益率約3.5%,處於已發展市場的前列,非但高於MSCI環球股票指數僅約2.5%的股息收益率,也較歐洲投資評別債券的孳息率為高。不少優質歐洲企業坐擁充裕現金,有潛力分派特別現金股息及回購,再計入高單位數的股息增長前景,投資歐股是追求高收益的不俗選擇。