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大行點評|施羅德投資料今年股市將錄得溫和正回報
2022年01月06日

  施羅德投資首席投資總監及多元化資產投資環球主管Johanna Kyrklund發表研究報告,認為儘管2022年的股市前景向好,回報勢將轉趨溫和,加上各國央行開始收緊流動性,風險正在增加。

  即使投資表現強勁,基金經理亦難免會擔心未來應如何尋求回報,因此心情變得忐忑。市場經過表現強勁的一年過後,這種憂慮便更覺明顯了。2020年,疫苗推出的消息提振了投資者對「經濟重啟行情」的信心,相關行情帶來了在有限的風險下較高的回報。

  該行認為市場正進入一個相對成熟的經濟週期階段。屆時,經濟增長動力將逐步見頂,而央行亦將開始撤回支持措施。在此環境下,預期股市將受惠於穩健的企業盈利而錄得較為溫和的正回報。

  通脹是廣受討論的主題。該行認為在工資上漲、去全球化及脫碳的推動下,中期內的通脹水平很可能會較過去十年為高。就短期而言,該行預期通脹動力將隨著供應瓶頸得到緩解而見頂,但各國央行依然很可能會加息。

  股票方面,考慮到投入成本及工資上升對利潤率帶來的風險,具有定價能力的企業將具備較佳的能力度過難關,因此發掘這些企業將是關鍵。不過,該行認為通脹不會為市場構成系統性風險,因為各國央行願意透過開始加息,以應對通脹壓力。由此可見,通脹預期預料將受到控制。

  新冠疫情持續引發市場波動,而最新的變異毒株 Omicron 再度引發了相關憂慮,但當稍為回望過去時便會發現,自2020年第一季度以來,其實已取得長足進展。雖然出現變異毒株,但群眾免疫水平已顯著提升;各國政府的經驗已變得更加豐富,可以更迅速地作出應對行動;新疫苗的研發效率愈來愈高,流程亦有所簡化。此外,市場參與者亦制定了衡量病毒相關因素的框架。

  與2020年初的極端不明朗環境相比,已取得重大進展。然而,初步跡象顯示 Omicron 能夠越過疫苗提供的部分保護,因而導致部分地區重新實施封城禁令。今年年初的經濟增長勢將放緩。

  在理想的情況下,環球經濟或可同步錄得強勁復甦,可轉向加大週期性及價格較低的持倉。隨著Omicron的出現,這種情況已不大可能發生。

  有別於其他主要經濟體系,中國將有機會因為轉向採用刺激性政策而帶來驚喜表現。

  Johanna Kyrklund表示,較著重技術分析的同袍以「低峰態」描述可能出現的表現分布,意思即是增長將較為溫和,但風險將會上升,料今年不是大手投資的好時機。(jh)





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