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信安:美減息周期或已結束
2019年10月31日

信安資金管理(亞洲)高級投資策略師陳曉蓉指美國聯儲局1030日公布議息結果,一如市場預期宣布減息四分一厘,將聯邦基金利率調低到1.51.75厘,為年內第三次減息。聯邦公開市場委員會 (Federal Open Market Committee, FOMC) 10名政策委員之中,有8名投票支持是次減息決定,基本符合市場預期。

 

美國經濟仍穩健 聯儲局年底前或按兵不動

根據利率期貨,本次議息之前減息預期已經超過95%,市場對於減息基本無懸念。相比之下,聯儲局對未來政策路徑的看法才是關注的焦點。聯儲局公布的議息聲明,未有再提到「將會採取合適行動」維持經濟增長,轉而採取更為溫和的法,表示「在評估未來利率路徑的時候,會繼續監察所得的經濟數據」,暗示減息步伐或將暫停。

 

在隨後的記者會上,聯儲局主席鮑威爾亦表示現時貨幣政策立場仍然恰當,如果未來發展導致要對前景完全重新評估時,將會採取應對措施。在被記者問及會否加息時,鮑威爾表示需要看到通脹顯著上升並持續達到央行目標時,才會考慮再度加息。事實上,今年以來,聯儲局重視的通脹指標,美國核心個人消費支出物價指數( PCE) 持續低於2%的目標,8月核心PCE物價指數按年回升至1.8%,較目標水平仍有距離。我們認為,局方未來減息或加息的空間均不大,除非就業及通脹情況顯著惡化,年底前聯儲局未必會再下調利率。

 

消費撐起經濟 美明年衰退機率仍較低

美國經濟狀況亦令聯儲局年繼續減息的必要性降低。在聯儲局公布議息結果前,美國商務部率先公布了美國第三季GDP數據,第三季度GDP折合年率增長1.9%,好過市場預期的1.6%,主要由於企業投資下滑被消費者支出所抵銷。佔美國經濟活動三分二的個人消費支出初值升幅錄得2.9%,雖然增幅低於第二季,但仍為上季GDP組成貢獻接近2%,一手撐起美國經濟。另外,受惠聯儲局連月減息帶動,住宅固定投資初值轉升5.1%,亦優於市場預期,數據緩解了市場對美國經濟衰退的擔憂。

 

 

的確,我們的經濟衰退模型暫時亦未指向美國經濟明年將出現衰退。我們目前的基本預測是美國GDP明年將擴張2.1%,發生機率為55%;悲觀情況則是美國經濟明年下半年步入衰退,發生機率是40%。另一邊廂,外圍政治因素無論中美貿易戰及英國脫歐的問題,都有暫時降溫的迹象,市場緊張情緒有所緩和,帶動股市反彈。這些因素都有利聯儲局靜觀其變,為經濟形勢急劇惡化之際留下政策空間。