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FSM:新興市場料將跑贏成熟市場 於2021年底前大升35%
2020年01月09日

一站式網上基金、債券及股票投資平台Fundsupermart.com(香港)(FSM發表對環球經濟及市場現況的分析、本年度各地市場展望及資產配置策略。FSM投資組合管理及研究部總監沈家麟認為,2019年是環球市場基本面轉差,但估值低廉並出現超賣的一年;展望2020年,整體新興市場預計會跑贏成熟市場,並於2021年底前大升35%

 

沈家麟表示,在18個研究範圍的股市中,有16個在2019年年初出現估值折讓「大平賣」;雖然最終主要市場經濟及盈利數據持續轉弱並遭下調,大多數市場仍因估值修復而錄得顯著升幅。「儘管市場氣氛轉趨樂觀,但部分研究範圍內的股市估值已經修復,並回歸至歷史均值水平,個別市場更出現超買狀況(如美股),反映環球主要股市的投資價值已大不如一年前。」

 

央行或會持續寬鬆政策  新興市場可望跑出

 

回顧2019年,聯儲局在主席鮑威爾發表「自動導航縮表」言論後態度急轉,年內三度減息;加上銀行流動性於第四季持續緊張,迫使當局自08年以來首次進行回購操作,向市場注入資金。環球主要央行亦相繼加入減息行列,刺激全球股市於第四季造好,惟聯儲局至今仍未找出流動性緊張的真正原因。沈家麟預期:「當局在2020年將進一步加碼『放水』。今次流動性不足有可能是美國財政部發債所導致,與以往『QE式放水』不同,今次可能會刺激通脹,推低美元兌主要貨幣的走勢。」

 

美國經濟2020年增速將進一步回落

 

美國經濟已見頂回落,領先指標轉差,尤其是製造業相關數據;消費和就業市場等部分同步及滯後領域仍然健康;而過去造成兩次衰退的元凶──房地產投資則維持強勁。沈家麟預料:「美國經濟2020年上半年增速將進一步回落,衰退風險會在下半年升溫。目前美股估值昂貴,但盈利並非強勁,下半年美國經濟下行風險或將顯著上升,有可能拖累美股盈利,估值收縮風險增加。」相反,由於美元傾向貶值,兩個備受低估,並於過去幾年拖累新興市場的因素──新興市場貨幣及商品價格將會反彈。沈家麟表示,目前商品市場的相對表現已處於谷底,加上能源股的估值已十分低廉,商品價格趨穩,對整體新興市場極為有利。「整體新興市場將會跑贏成熟市場,並有望於2021年底前上升35%。」

 

人行減息降準雙管齊下 中港股市修復空間仍在

 

受貿易戰拖累,內地經濟持續放緩。PPI及工業企業利潤等主要指標仍處於弱勢,即使通脹創七年新高,人行仍選擇於201911月三度減息,並於今年初全面降準,反映內地經濟下行壓力仍大。人行減息降準雙管齊下在近年實屬少見,但彭博中國信貸脈搏指數反映,目前放水力度仍然不夠,當局於2020年仍會雙線進行寬鬆政策。目前中港股市估值吸引,加上有人行貨幣政策支持,貿易戰憂慮冷卻,人民幣企穩,兩地股市估值存在修復空間。以合理市盈率12倍計算,恒生指數今年目標價為32,500;以合理市盈率10倍計算,恒生中國(香港上市)100指數的2020年目標價為9,700,潛在升幅為15%(以202017日的收市價計算)。

 

可留意新興市場債券及亞洲高收益債券

 

債市方面,從息差角度看,新興市場債券及亞洲高收益債券的估值相對較低,同時區內央行仍有寬鬆的空間,加上當前收益率較高,在低息環境下能為投資者提供穩定而較高的現金流,沈家麟看好這兩個債券板塊。201910月,很多內地房地產發展商都錄得不錯的銷售業績及去槓桿表現,發行人信貸質素改善,加上現時這些高收益債的息差水平仍處於高位,偏重投資內地房地產板塊的亞洲高收益債券基金可被看高一線。相反,美國投資級別及高收益債券估值昂貴,加上美國經濟有進一步下行風險,沈家麟認為該類別債券有信貸評級下調風險,目前投資價值較低。

 

 

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