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【嘉信理財專訊】新型冠狀病毒會否長期影響美國市場?
2020年02月24日

作者:

嘉信理財公司高級副總裁及首席投資策略師 Liz Ann Sonders

嘉信理財金融研究中心,高級副總裁及首席全球投資策略師 Jeffrey Kleintop

嘉信理財金融研究中心,高級副總裁及首席固定收益策略師Kathy Jones

 

 

新型冠狀病毒會否長期影響美國市場?

           

雖然2019年美國經濟穩固,但年底明顯蘊釀部分不明朗因素。而今年1月新型冠狀病毒肆虐,美國再次呈現短期疲弱。

 

儘管美國製造業和商業投資同樣不振,美國第四季國內生產總值(GDP)增長2.1%,增速優於預期,並與第三季增速持平

 

不過,美國經濟基本數據顯然不甚理想截至去年年底,美國商業投資仍然相當疲,其中美國進口錄得2009年以來最大跌幅,突顯消費者和企業需求大。隨著美國進口下,出口對整體GDP 2.1%增長率變得更加重要。同時,雖然消費者低於過去數季,但數據仍然處於正數,顯示較強的消費力和轉弱的商業投資之間的差。

 

2019美國就業增長乏力。縱然美國失業率維持在較低水平的3.6%加上非農就業數據增幅較預期,惟月平均新增職位只有17.52011年以來低。再者,美國1月份生產或非管理人員平均時薪按年增長3.3%表現只屬溫和

 

美國平均時薪增長失業率趨向一致,屬經濟期臨近尾聲的現象。在過去三個周期,兩者向一致現象均在經濟衰退不久前浮現,當中只有1998是唯一一次例外當時兩者向一致,但2001才陷入經濟衰退。

 

球股市與經濟

 

新型冠狀病毒為正在出現的全球經濟復甦帶來挑戰。雖然新型冠狀病毒肆虐引至中國內地延遲復工,波及世界各地經濟生產,但中國大部分生產線短期有望重新投產縱使難免窒礙增長,但不致於扭轉經濟復甦趨勢

 

雖然新型冠狀病毒繼續在湖北肆虐,但中國和世界其他地區新例增幅似乎已經見頂,有助轉環球股市勢。再者,湖北並非中國製造業核心,其生產僅佔中國國集成電路和電視產量1%手機產量2%隨著證據顯示疫情可能受控預料湖北以外的中國其他地區復工日子即將來臨

 

若然中國能在短期內恢復投產根據我們對過去5013全球疫症的分析,只要新增病例數字回落,全球經濟活動和環球股市大多會迅速反彈。

 

儘管全球新型冠狀病毒蔓延情況仍然充滿變數如新例增幅數字受控,其影響僅短暫及有限。

 

固定收

 

中國新型冠狀病毒的爆發亦扭轉債券市場前景。球經濟展望在疫情消息傳出前正在改善。當中美國經濟錄得2%的穩定增長,歐洲亦製造業復甦而有望從谷底反彈,新興市場國家則受惠於中美貿易角力降溫以及美元匯率回軟。在此情況下,我們一度預計美國聯儲局將短期利率維持在約1.5%水平,中長期利率則向上使長短債息差略為擴闊

 

然而,由於新型冠狀病毒對全球經濟影響未明觸發市場動盪,故此政府債券孳息率有機會持續偏低。自從疫情消息傳出以來,美國10年期國債孳息率急,而波動性有所升。

 

市場估計美國聯儲局將於今年年底前減息一兩次。雖然預測合理惟充滿變數。我們認為,聯儲局將視乎美國財政狀況會否收或聯同通脹會否開始放緩作為關鍵行動指標。提到財政狀況,我需要緊密留意美元匯率貸息差和孳息曲線的斜截至目前,雖然美國財政狀況略為收緊,但仍然符合外界視為寬鬆的水平。

 

結論

 

回顧過去疫症對股市長期影響相對微不足道,目前以斷言這次病毒否不一樣若然投資組合已有元化部署並符合長計劃,短期內並無採取行動的迫切性我們仍然建議投資者恪守本身長期略股配置,但有必要的話以把握升跌幅來調整投資組合,以確保符合其目標。

 

至於固定收益投資者不妨作好準備,迎接2020上半年的持續波和低息環境。除非美國經濟開始衰退,否則我們預料美國10年期國債孳息將繼介乎1.35%2%。我們建議投資者減持高收益債券,新興市場債券投資保持謹慎。

 

重要披露.

 

投資涉及風險,過往表現並不保證未來業績,投資價值會有波動。國際投資涉及附加風險,如外幣匯率波動、政局穩定與否,以及潛在市場流動性不足。這些風險於投資在新興市場時更為顯著。

 

本文僅供一般參考之用,不應被視爲個別建議或個人投資意見。此文所提及的投資策略並不一定適合所有投資者。每位投資者於作出投資決定前須檢視其爲個人情況而訂立的投資策略。

 

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本文所表達之預測僅為說明作用,或以專有研究為基礎,並根據過往公開資料而作出。

 

指數不受管理,並不產生管理費,成本和費用,也不能直接投資。

 

固定收益證券在利率上升期間會遭受本金損失的增加。投資價值將波動,出售時的投資價值可能會高於或低於原始成本。固定收益投資還面臨其他各種風險,包括信用質量、市場估值、流動性、預付款項、提前贖回、公司事件、稅收後果和其他因素的變化。高收益債券和較低評級的證券面臨更大的信用風險、違約風險和流動性風險。

 

嘉信理財金融研究中心是嘉信理財公司旗下部門,也是本文提供的評論來源。