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西聯環球:三招解構企業如何在經濟不明朗的情況下管理國際現金流
2020年03月04日

西聯環球商業滙款亞洲總裁Svend Janssen:

全球經濟於過去12個月大幅放緩,根據國際貨幣基金組織201910月發表的展望,全球經濟增長可能會從2018年的3.6%放緩到2019年的3.0%如果這預測成真,將會是全球經濟增長自金融危機爆發以來新低,2020年的經濟前景亦面臨更多的不確定性。

過去一年,保護主義日盛、地緣政治摩擦不斷、中美貿易緊張局勢持續升溫、圍繞英國脫歐的不確定性尚未消除,而中國經濟增長亦低於預期;迎接2020年,亞太地區的商界領袖將面對更艱難的經濟環境。在香港,商業信心跌至2008年金融危機以來的新低點,有警告更指出,香港經濟正步入全面衰退。

在這樣的大環境下,企業要應的挑戰是,如何確保管理國際交易和降低外匯風險所需的開支、時間和資源,不會削弱跨境擴張的好處。以下是企業在國際貿易中如何降低風險和避免隱藏成本的三項建議:

  1. 為更大的波動性作好準備

金融市場的走勢受到對未來收益預期的驅動。隨著未來的變數增加,金融市場的波動也會更大。的確,面對市場種種不確定性,預測未來收益的難度便會增加。我們預期,隨著市場不確定性成為新常態,市場波動將會持續。這種不確定性和波動性可能會對企業造成重大影響,不僅會影響客戶的決策能力,還會影響受市場驅動的價格波動性。

  1. 切勿靠估

這聽起來好像自相矛盾,但更多的不確定性意味著預估工作變得更加重要。全面掌握和理解過往支出和收入走勢是重要的第一步。如果企業並沒有保存這些數據,宜與付款服務供應商聯絡,確保對相關的資訊有所掌握。下一步,便是要對業務狀況進行壓力測試,例如,企業能否應付收入下降10% ?

  1. 考慮利用對沖方案管理風險和不確定性

外匯市場總是變幻莫測,如不確定性增加, 2020年的外匯市場可能會出現更劇烈的波動。

企業通常可以從對沖工具的組合中受益。遠期合約可在一段時間內確保匯率鎖定在固定水平,這有助於制定預算。但遠期合約也有一些缺點,例如,遠期合約追加保證金可能會影響企業的現金流狀況。

另外,外匯期權也可防範不利的匯率波動。倘若現時的匯率對企業較有利,企業也可以選擇現貨交易,不行使該期權權利。

當然,期權也有一定的缺點。期權通常涉及前期成本,有時在設定保障匯率水平上還要作出讓步,相對現貨交易或遠期合約可能還稍欠吸引力。期權合約的最終結算匯率亦可能不及現貨市場交易的匯率。當企業的外匯需求存在不確定性時,外匯期權就能發揮作用。

要衡量外匯期權所提供的好處,它管理不確定性的能力至關重要,這在2020年的市場環境下尤為關鍵。需求的不確定性可能會促使企業避免鎖定外匯,但其實市場上有許多對沖產品允許企業鎖定一個既定的保障匯率,而如果它們不需要該保護,企業也沒有責任行使。企業可利用最新技術和其服務的優勢去了解波動性,作出更準確的預測,對這些預測進行壓力測試,並藉以管理風險和把握當中的機遇。根據我們多年管理外匯經驗,如果把時間和精力花在密切監測匯率波動只會適得其反。建立一個有效的管理系統更加重要,能提供更有效的預測,對拓展業務亦更有利。