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晉裕 : 美股在「放水」後下跌,帶來更佳「分段吸納」機會
2020年03月05日

週二,美國聯儲局在非例行政策會議日期之外,意外宣佈下調聯邦基金利率0.5個百分點,但美股收市未有因而受惠,反大跌近3%收市。

 

晉裕投研部認為,美股在美聯儲宣佈「放水」後不升反跌有三個主要原因,分別是:

1. 市場預期聯儲局未來再進一步降息的空間收窄。雖說是次當局一下子下調50個基點令市場感到意外,但美聯儲即將連環減息本已在預期之內,美股在週一也是因此而大升5%,當利率真正下調後,市場對局方短期內再進一步下調利率的預期將會降低,未來降息空間也會減少。因此,在短線支持股市因素消退下,股市有所回套。

2. 市場憂慮意外減息或反映背後暗藏其他危機。200810月,聯儲局在雷曼兄弟破產後,宣佈將利率「緊急下調」50個基點,但標指其後也下跌了30%以上,至20093月才見低位。過去往往當美聯儲進行緊急減息時,均適逢金融危機或一些災難性事件,而是次當局的減息意外舉動,不難令投資者聯想到當年情況或會重演。

3. 美國息率大降令資金從股市流向債市。美國10年期國債債息於減息日前約處於1.17厘水平,但在當局大幅把聯邦基金利率從1.5%1.75%下調至1.0%1.25%後,10年期債息一度回落至0.90厘水平,反映市場資金爭相流入美債市場以進行套利,當中不排除有相當流入資金是從美國股市流出。

 

晉裕投研部觀點:

美國聯儲局將連續減息,原已在我們的預期之內,我們相信各國央行也會跟隨美國步伐,強化其寬鬆的貨幣政策,甚至加大其資產購買計劃,若此情況發生,股市及債市將能因為大量資金注入市場而受惠,「資產通脹」主題也將能延續。環球股市及行業當中,我們尤為看好美股及科技股,因為我們對相關股市或企業的未來盈利增長前景仍抱持信心,而且當經濟下行壓力因疫情等問題的影響而加大時,美國也將有更多皇牌,如降息空間及減稅政策等。

 

儘管我們對入市持有正面態度,但在整體市場情緒仍未能出現收復下,預料美股及其他環球股市短期內未必有能力挑戰早前高位,而且相關企業很有可能借機把隱藏的壞賬撥備反映於今年第一季度業績之上,或對短線盈利展望帶來負面影響。因此,策略上,正如我們早前提及,投資者可考慮將資金分為三至五注,並設立止損點,在現時估值合理的時機下,以分階段形式增持美國股市及科技股,以捕捉其反彈潛力。