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瑞聯看好內地投資
2020年05月08日

瑞聯銀行(Union Bancaire Privée,簡稱UBP)首席亞洲投資策略師陳祖傑的剛發表亞洲宏觀策略報告,重點如下:

 

報告重點

 

  • 回顧疫情爆發至今,中國在防疫和復產復業的發展曲線中繼續走在先行階段。

 

  • 從中國在3月的官方數據可見,主要經濟活動已經呈現強勁的V型反彈形態,中國經濟活動正常化的動力亦延展至 4月。

 

  • 綜觀中國當前的復甦形勢,我們現時在中國採取雙線並進的投資主題,包括:
    • 短期週期性主題:把握防疫措施解封後經濟活動開始反彈的潛力;以及
    • 長線結構性主題:受惠於政府/央行的重點政策,以及消費者在疫情後可能永久改變消費行為所帶來的機會。

 

  • 三項投資機會:
    • 封城令撤銷後的反彈期:隨著內地限制社交距離的措施陸續放寬和撤銷,已經馬上刺激消費、零售和服務業活動重拾升軌。此外,從剛過去的五一黃金週可見,省內旅遊業也大幅反彈。
    • 捕捉利好政策的機遇:基建投資現時是中國振興經濟計劃的骨幹,不論是重啟因疫情爆發而暫停的工程或是加快推進新建設,均是當局積極推動的項目。中國發展和改革委員會。此外,房地產政策有望進一步寬鬆以提振需求,並可能增加買車補貼(但不包括高端新能源車)
    • 消費者行為永久改變:在後疫情時代,中國政府加快發展「數碼」經濟的大勢將有利於多個互聯網板塊,包括網上學習、娛樂、購物和電子商貿等,而5G和雲端運算等行業也將是當局推展「數碼」經濟的支柱。

 

  • 兩項在未來可能加劇的風險:
    • 外部供應鏈面對壓力:與中國製造業採購經理指數(PMI)相關的新出口訂單指數,在2月下跌至28.7,到4月縱然已回升至33.5,但仍然比過去大幅萎縮,反映海外市場需求仍然低迷。
    • 中美兩國重現矛盾:即觸發股市出現拋售潮。我們預期,美國針對中國的言論在未來幾個月可能更趨激烈,關鍵在於正當美國經濟陷入深度衰退,而今年11月的總統大選臨近之際,究竟特朗普有多大的意願將這些「想法」付諸實行。

 

 

  • 股市則表現落後。中國經濟活動邁向常態,已引發投資者將投資由防衛類股轉換至週期類股,帶動消費耐用品、工業和材料類板塊持續上揚,相信在復甦進程繼續加速下,中國股市升勢的覆蓋面將逐步擴大。