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嘉信理財:美國經濟可能會轉向投資主導
2020年05月18日

作者:

嘉信理財公司高級副總裁及首席投資策略師 Liz Ann Sonders

 

最近,美國股市從歷史高位落入熊市的速度打破了所有史記錄。隨之而來的可能是史上最快速新牛市,促使今年月成為自1987年以來最強勁月份。鑑於本月開疲弱,相信市場在五月會出現大量沽盤

 

從經濟市場和股票市場兩方面來看,過去幾個月的高波動速度前所未。股市崩速度與發生的經濟崩直接相關。美聯儲的資產負債已上漲至約6.7萬億美元政府為應對新冠疫情危機無前例拯救經濟的一部分行動。此外加上國會和財政部一計劃,貨幣和財政刺激措施的支出總額已超過2020年預計國內生產總值(GDP) 26%。

 

美聯儲能否救市

 

雖然美聯儲的行動可能足以阻止經濟危機演變為金融體系危機,但此次危機的核是公共衛生問題美聯儲對此沒有直接應對的方法。美聯儲提供的資金流動助長股市上漲,323日至429日之間出現62%回調,似乎顯示股票價格已預計經濟會出現V甦。但這看來很不可能,因爲疫情已經造成明顯損害,尤其勞動市場內部受到重創對於樂觀主義者而言能否看清場危機的谷底,將是一場嚴峻的考驗。

 

史詩式崩

 

最近的一些經濟數據,改某些經濟擴張衰退方式「規則」。不久前發布美國供應管理協會(ISM) 製造業指數顯示數據略好於預期。但是,頭條數據包含了供應商交付數據令其躍升至46年來最高水平。其實入了解可以發現:美國生產指數創下歷史新低,表明貨物疲弱、供應鏈中斷,而非需求升高。此外,新訂單已跌至全球金融危機時代水平,這直接警告企業利潤即將出現銳減。接踵而來的是,工廠訂單出現了有史以來最嚴重跌。

 

此外,申請失業救濟項關鍵領先指標也以每週前所未有的累積速度持續上升。新冠肺炎對勞動市場的打擊已經超過一個月,這項關鍵指標四周平均數據十分值得人們留意

 

消費者言行不一

 

在股市信心方面,投資者的言論行動大相徑庭SentimenTrader ST)的「聰明錢」與「愚蠢錢」信心指數”是真實的貨幣量度表,用於比較“好”市場和“壞”市場的運行狀況。自市場323出現低點以來,散戶的投資一直漲。這些散戶時段的行動可能是對的,比基金大戶樂觀;基金大戶則是在跌至323日低點之前看漲市場。現在兩者投資行爲正出現融合情況如果他們再次出現相反的極端投資行爲會再給股市構成風險。

 

相比散戶的樂觀及基金大戶的看漲,民意調查顯示投資者情緒明顯減弱。根據美國散戶投資者協會(AAII)對其會員進行每週調查最新數據顯示少於31的會員感到樂觀、超過44持消極態度、25保持。因此,從投資角度而言,投資者持消極態度,但行顯得樂觀,與消費者信心出非常不同。

 

復甦後的新跡象

 

新冠疫情對經濟造成的損害可謂前所未有。但是,正如歷史情況一樣,當我們走出衰退深淵時,新的增長引擎將會出現Cornerstone Macro公司的一份報告指出,我們很可能正在過渡到一種新型經濟,當中不再依賴消費者,而更依賴投資,從房地產到製造業從低技術到高科技從離岸到,當然,也包括醫療保健。

 

 

自上世紀八十年代初,美國經濟一直以高消費為主導,但這並非總是如此。從第二次世界大戰到八十年代,經濟的組成與過去四十年可謂截然不同。