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滙豐: 變幻市況下的投資策略
2020年05月27日

滙豐環球投資管理高級市場策略師歐維鈞指出,目前環球部分地區的COVID-19疫情有緩和跡象,各國開始陸續解除封鎖措施。在疫情之下,環球經濟受到逾百年來未見的打擊。控制病毒傳播的措施令供應鏈受挫,打擊就業情況、令不確定性增加及信心減弱,導致需求大幅減少,經濟陷入衰退。展望未來,環球經濟前景將由兩項因素主導,包括封鎖措施的負面影響,以及宏觀穩定政策的正面支持。

 

在疫情籠罩下重啟經濟活動為主要挑戰

 

經濟活動在短期內已受到重大打擊,而長遠亦面臨一定程度的損失,或會構成「經濟傷痕」。事實上,近期公布的經濟數據亦印證了這一點。舉例來說,美國4月份就業人數減少超過2,000萬人、歐元區3月份零售銷售急跌11%,且新車註冊數目下降逾55%。英國方面,央行表示第二季國內生產總值可能較2019年底跌30%。

 

未來各國面對的挑戰主要在於如何在疫情籠罩下重啟經濟活動,而宏觀穩定政策未必能在復甦階段提供足夠的支持。值得一提的是,我們認為市場目前對撤回防疫措施的看法相當樂觀(可能過於樂觀)。而且,我們相信消費和企業行為均面對下行風險。人們擔心感染病毒,這種情緒可能轉而使中長期的消費活動更趨審慎。鑑於經濟前景仍然不明朗,企業盈利急跌,並可能會繼續惡化,因此我們預期市場仍有下調的空間,不過波幅應該不及大流行爆發初期般大。

 

投資配置宜提高抗逆力,同時保持靈活

 

投資者在配置時,宜保持相對審慎的短期取態。但從長遠角度來看,由於環球股票的估值已經改善,加上大規模的政策支持措施推出,減低了情況進一步嚴重惡化的機會。因此,我們認為這或可提供入市機會,並偏好防守性行業。

 

就投資策略來說,在變幻莫測的環境下,我們認為提高投資組合的抗逆力,有助投資者在市場波幅上升時保持冷靜。較保守的投資者可以考慮在組合中加入不同類型的債券基金。而希望在捕捉增長機遇之餘,管理下行風險的投資者,亦可考慮債券比重較高的多元資產策略,透過分散投資於性質不同的資產,有助互補表現,降低整體波幅之餘,亦可捕捉市場反彈時的潛在增長。