Money Hunter


鄧普頓:貿易摩擦持續 中國經濟短期增長放緩
2019年09月18日

中美貿易問題持續,從短期看,中國經濟正在放緩;第二季度的國內生產總值(GDP)增長率降至27年來的最低點。貿易戰的影響在兩個領域最為明顯:與國家安全有關的科技領域和尖端科技(例如5G、人工智能)及全球供應鏈中的硬件產品(例如智能手機、筆記本電腦、平板電腦)。預計關稅成本會由供應鏈、品牌和最終消費者共同消化,從而減輕了對任何單個公司的影響。但這仍可能導致消費者需求走弱,銷量下滑,資本支出推遲。而持續的貿易摩擦,促使一些製造企業將生產基地撤出中國。如果由此造成所形成的工廠關閉而導致發生違約,就可能會對金融機構造成連帶影響。近年來中國採取了一些軟化美中貿易影響的政策調整,包括更靈活的匯率形成機制、國有企業改革以及對私營企業的支持和放鬆貨幣和財政政策。加大基礎設施投資力度,也可能是中國經濟在近期的一個重要支撐。

由於貿易衝突持續不斷,許多全球性企業就已經在強調供應鏈的多元化,儘管中國與美國的貿易已經下降,2019年一些亞洲國家和地區(例如印度、台灣、越南)的貿易量已有所增加,近年來在價值鏈上的位置也在提升(例如韓國、越南)。聯儲局的降息緩解了加徵關稅可能給美元帶來的升值壓力,利好新興市場貨幣,同時也提高貨幣政策的靈活性(例如韓國、印尼和泰國降息)。此外,歷史顯示聯儲局的降息週期總體上一直利好新興市場。

面對貿易相關的長期波動局面,我們在持續評估投資組合的風險,通過不同的假設對個股進行壓力測試。除對近期盈利的影響外,我們看好的公司的競爭優勢依然完好,力求投資那些具有可持續、優質盈利流的公司,以及具有良好現金流和資產負債表的公司,因為這些公司可以經受住宏觀環境不確定性的考驗。儘管如此,持續不斷且無法預測的貿易摩擦對消費者和企業信心造成了影響,抑制了消費,延遲了投資決策,風險難以避免。但是,我們仍然樂觀認為這一大資產類別的投資機會繼續存在,潛在的機會依然強勁,估值也十分有吸引力。