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西方資產管理: 聯儲局應因應經濟增長放緩及通脹走低實施寬鬆措施
2019年10月31日

美盛旗下西方資產管理基金經理John Bellows

 

聯儲局議息在即,預計今輪將減息四分之一厘,而市場早已消化有關消息,故不會感到意外。然而,聯儲局議息會議後的聲明及新聞發佈會的定調存在不確定因素。我們認為,聯儲局將重申今年減息的溫和立場,例如强調「維持經濟擴張」、討論增長放緩及承認通脹過低。這些溫和觀點將令一眾期待強硬言論立場的分析師,以及期望聯儲局釋出減息週期結束訊號的投資者感到意外。

 

我們必須留意美國廣泛的經濟環境,例如稍後將公佈的最新通脹數據。市場普遍預期核心通脹會按年增長約1.7%,增幅仍低於聯儲局2%目標,並僅略高於數月前的低位。由於6月和9月的關稅令核心商品價格走高,加上較早前消費品關稅開始從去年同期的價格中剔除,故本地通脹壓力被高估。通脹低企一直是聯儲局減息的主要原因,目前的情況似乎較四個月前聯儲局開始減息時更難解決。此外,市場對通脹走勢的評估反映聯儲局應更加謹慎,畢竟平衡通脹率僅比其多年低位低幾個點子。

 

最近,影響美國經濟的一連串「風險」已出現正面發展,包括中美臨時貿易協定有新進展,英國脫歐方案前景亦有改進。雖然兩者都未有得到徹底解決,但進度令人鼓舞,可以理解風險市場基調最近何以變得較為樂觀。由於關稅問題仍然存在,貿易放緩對全球增長影響的數據才剛剛開始出現,現時仍未為聯儲局宣佈所有危機解除的時候。市場需要一個更為有效的方法解決貿易衝突,以帶動全球經濟持續增長,但我們認為這個結果仍然遙不可及。

 

「在過去幾週,市場對於聯儲局未來再減息的預期已顯著下降。市場預計聯儲局將於未來十二個月再減息一次,較幾週前會有兩次或以上的預測為少。我們認同未來減息的可能性大於加息的市場預測。同時,我們認為在通脹上升至2%或以上並維持一段較長時期前,聯儲局將會繼續偏向放寬貨幣政策。在通脹未出現上升的情況下,聯儲局沒有理據恢復加息。」