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景順分析人行最新政策
2019年11月26日

景順亞太區(日本除外)環球市場策略師趙耀庭就人民銀行近日的政策及其對中國經濟的影響發表最新評論。請參閱全文如下:

 

今年到目前為止,投資者的注意力主要集中在美國聯儲局三次減息。在寬鬆貨幣政策的支持下,美國的風險資產回報率飆升,而鑑於對全球經濟衰退的憂慮和地緣政治的不確定性,大多數固定收益產品的收益率則顯著下跌。現在我們知道之前只是擔憂錯配,而中美之間亦可能即將達成「小規模」的貿易協議。

 

聯儲局表示目前將暫停減息,我預期直到2021年也不會有任何減息行動。現在市場的焦點都落在人民銀行的政策上。隨著中國經濟持續放緩,北京最近進一步放寬貨幣政策,包括近日下調中期借貸便利(MLF)和7天期逆回購操作利率,以及在11月15日通過中期借貸便利注入2000億元人民幣,均證明了這一點。

人民銀行在第三季度的貨幣政策報告中指出「經濟增長下行壓力一直在增加」,而儘管人民銀行越來越擔心消費物價指數通脹預期上升,但它仍需要「加大其逆週期調整」。我認為通脹憂慮是人民銀行最關心的議題,也是我們沒有看到更積極寬鬆政策的原因。通脹應在2020年第一季度和第二季度見頂,通脹率將由於食品成本和更大財政赤字而上升至5%左右。

 

除了放寬貨幣政策,我預計北京將推出更多財政刺激措施,包括增加地方政府的特殊債券,以促進基礎設施投資的增長。展望未來,我們應該看到更多財政刺激措施,而不是貨幣刺激措施。對於投資者而言,這是一個正面的信號,顯示北京正在採取先發制人的措施,以貨幣和財政政策來應對經濟下行的挑戰。

中國國家統計局最近將2018年名義本地生產總值上調了1.9萬億人民幣。這是一項十分重要的舉措,因為此修訂可以使北京將增長目標定在6.0%以下,同時仍然兌現它在2020年使實際本地生產總值從2010年翻一倍的承諾。我們預計2020年中國本地生產總值增長將低於並非常接近6.0%。我認為北京很快會宣布將2020年本地生產總值目標調整為約6.0%。