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宏利投資管理2020年投資展望
2019年12月18日

宏利投資管理全球宏觀策略董事總經理Sue Trinh表示:「我們認為在低利率環境下,環球央行支持經濟增長的政策空間有限,而隨著貨幣政策在正常範圍內實施的空間有限,市場焦點正逐漸趨向財政政策。這或許可以解釋為何各地政府在近月相繼公佈財政刺激措施──包括印度和泰國下調企業稅率、印尼改革勞工法以刺激投資,以及中國為促進基建開支而加快專項債券發行的決定。至為關鍵的是,雖然亞洲各地可以放寬財政政策的空間顯著不同,但必須留意亞洲區內大部份地區仍有推行這類措施的空間。」

 

美國及中國正陷入長期的策略性脫鈎,兩國多階段貿易談判破裂仍是明年的主要風險,特別是隨著談判焦點擴大至更複雜的議題。Sue補充,「綜觀亞洲地區,我們偏好受貿易磨擦影響較少的市場。隨著美國公司爭相物色中國進口商品的替代品,馬來西亞很可能在短期內被列作首選,而泰國和菲律賓緊隨其後。然而,若環球製造業和供應鏈永久撤出中國,長遠而言越南勢將成為主要受惠者,其次是馬來西亞、新加坡和印度。」 

 

在中美策略分道揚鑣之際,我們相對看好環球各個風險資產類別在2020年的表現。鑑於利率結構性偏低將成為市場持續尋找收益的最大動力之一,有關趨勢將會利好為投資者提供正面實質收益的資產類別,目前所見負利率債券超過12.5萬億美元

 

亞洲股票市場:放眼周期性和結構性投資機會

 

隨著連續多輪加徵關稅行動的影響,今年的貿易和投資接近停滯不前,2020年可望出現轉機。宏利投資管理亞洲區(日本除外)股票投資部首席投資總監陳致洲相信,亞洲股票將在2020年提供更好的風險與回報空間,而且在環球股票錄得新高和債券收益率接近歷史新低下,亞洲區將為投資者提供多元化的機遇。

 

「貿易問題的降溫已為亞洲區的經濟活動提供生機,例如台灣科技出口商表現穩健、對5G技術的需求急增,以及資訊科技業在亞洲區製造過程中的集中度提升等。」陳致洲續稱,「結合美元轉弱的可能性、當地利率下跌、亞洲科技業的基本面改善,以及非必需消費品開支增加等多種因素,應能助亞洲企業錄得比已發展市場優勝的業績。與即將舉行總統大選的美國市場不同,亞洲區的估值仍然合理,而盈利增長將成為推動亞洲市場明年表現的關鍵因素之一。」

 

北亞市場方面,由於美國供應來源存在不確定因素,令中國科技公司持續尋找替代零件公司,加上智能手機零件的訂單數量高於預期,以及加快推出5G相關產品,應能持續令台灣電子供應商受惠。此外,全球科技資本開支周期復甦,加上半導體價格持續回升,應能在2020年利好韓國的企業盈利。

 

至於南亞和東南亞方面,印度、印尼和菲律賓等市場有更大的減息空間,而為數不少的東南亞經濟體亦有財力進一步增加其基建開支。我們預期,印度、印尼和越南將最能受惠於兩股新興趨勢,即深化經濟改革及地區供應鏈轉移。印度政府在過去三年推行結構性經濟改革,現在開始取得成果,而且在去年大選後,當地政府下調基本企業稅率,並加推稅務優惠以吸引製造業,從而改善營商環境和投資前景。面對這個刺激增長的獨特機會,我們選擇性地看好金融和工業公司。

 

 

「隨著全球增長在2020年靠穩,亞洲區的經濟增長前景將比其他新興市場優勝,提供上述提及的周期性和結構性投資機會。再者,由於很多結構性投資機會依賴內需多於全球經濟周期,該等因素能為全球投資者帶來寶貴的多元化投資優勢。」陳致洲總結