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富達國際2020年中國市場展望:
2020年01月09日

去年,貿易爭端及地緣政治摩擦成為影響全球市場的主要因素,全球經濟增長放緩,各國央行政策逐漸轉向寬鬆。進入2020年,在全球經濟仍然面臨下行壓力的背景下,富達國際預計中國經濟仍將維持當前增速,經濟結構在增速趨穩的帶動下得以改善。隨著談判接近達成階段性協議,中美貿易摩擦較大機會在年內得到改善,這將有利恢復市場信心及提振投資氣氛。此外,外資持續流入中國股債市場的總體趨勢不變,從資金面上支撐市場。 

 

A股展望

富達國際中國區股票投資主管、基金經理周文群表示:「我對2020年A股市場維持較樂觀的看法。從宏觀經濟來看,過去幾年中國經歷了去槓桿、去產能的轉型過程,經濟增長從高位下調,這對A股構成一定壓力。而隨著GDP每年5-6%的中高速增長率成為新常態,未來五至十年宏觀環境對A股市場的負面影響預計將逐漸消退,相對平穩的市場環境有利投資者尋求額外收益。」

「中美貿易戰緩和或將是影響2020年市場表現最大的催化劑之一,這將帶動一系列的消費信心和製造業投資信心等,對經濟增長和股價都將有利好作用。自2017年開始外資持續流入, 2018年和2019年均流入超過3000億人民幣。 外資仍在提升A股市場配置的過程,預計2020年將維持一定規模。資金持續流入不僅對股價形成支持,而隨著外資逐步熟悉中國股票市場,他們的投資標的會從白馬股轉向擴展中的二三線優質公司,這也會逐步改變A股的估值體系。」

「從板塊上來看,在周期復甦的過程中,隨著資本性支出回升,短期看好集中度提升的周期性行業。長期的話,我們持續看好三大板塊,包括高端製造業、消費升級相關板塊、以及自主可控的科技行業。不過目前自主可控概念的科技行業近期上漲速度太快,也許短期估值太高,吸引力有限,但是長期來看仍有較大發展空間。 」 

債市展望

富達國際基金經理成皓表示:「2020年我們預期國內貨幣政策基本會延續2019年的基調,在有控制的情況下偏向定向寬鬆。另一方面將加強債市的國際化,繼彭博巴克萊全球綜合指數納入中國債券後,摩根大通旗艦指數也即將納入中國債券,富時羅素也會繼續觀察考慮加入中國債券。同時,中國利率與信用債的收益率均具有較強的吸引力,預料未來幾年進入中國債市的海外資金會持續增加。」

「利率方面,我們認為國債收益率會持續波動下行,因此總體來說傾向通過配置長存續期國債和政金債延長存續期。今年第一季度CPI預料維持高水平,並且相信年初擴張基建投資的可能性較高,因此我們在第一季度可能會相對保守,往後會根據我們對經濟的展望逐漸調整。」

 

「信用方面,根據富達國際由下而上的債券研究和挑選能力,2020年我們會維持一定的信用下沉策略。對於一些評級AA+及以下的高收益債發行人,假設一些債務結構合理,主要業務擁有穩健的市場需求,並且資產變現能力較好的企業,我們仍見投資吸引力。近期出現了一些民企再度融資,風險提高甚至違約的情況,我們認為這是市場成熟的表現,但2020年期間的整體違約率預計不會出現大幅惡化。相反,隨著信用溢價的出現,擁有出色個別債券分析能力的投資者或能把握更好的投資機會。」