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FSM: 固定年期債券基金值得投資嗎?
2020年01月30日

固定年期債券基金值得投資嗎?

 

由去年起,本地基金公司陸續推出名為「固定年期債券基金」的債券基金,以結合債和債基金的特點作招。這個看似甚為理想的投產品究有什地方需要注意這類產品適合哪類投資者?

 

  • 此類基金設有到期日,並採取「買入並持有策略

  • 投資於一籃子期限與基金本身到期日大致相同的債券;基金到期時會把資產淨值償付給投資者,期間會定期派息。

  • 此類基金到期時並非將本金歸還,而是將按當時市場價而變現資產所得的淨款項將按照投資者的基金持份比例作償付。

  • 此類基金的派息率只是一個目標利率並非固定,也不保證派息,基金亦可從資本中分派股息。

  • 此類基金將不會就市場狀況而為組合積極轉倉以爭取更佳的投資表現。

  • 由於此類基金採取「買入並持有策略

  • 故不鼓者提前贖回並會收取贖回費。

  • 雖然固定年期債券基金聲稱適合一些投資年期明確、尋求穩定利息收入的投資者,但對此類投資者而言,其實一般債券基金和單張債券有更多更吸引的選擇。

 

 

由去年起,本地基金公司陸續推出名為「固定年期債券基金」的債券基金,以結合債和債基金的特點作招。一方面與債基金一樣固定年期債券基金投於一籃子債券,能避持有單一債的集中風險;另一方面,與債券一樣,基金定期派息兼且設有到期日,到期後便將基金資產歸還給投資者這個看似甚為理想的投產品究有什地方需要注意這類產品適合哪類投資者?

 

固定年期債券基金以集債券和債券基金的優點於一身作招徠

 

一般債券設有固定票息率和到期日會定期派發固定票息並於到期日時將本金歸還給投資者。假如發行人沒有違約,只要願意持有債券至到期日,投資者在買入債券時便能夠確定債券投資帶來的現金流及最終收益

 

當然,投資於單張債券的最大風險就是假設債券發行人不會違約。假如發行人違約,投資者可能會損失部分甚至全部本金以及債券的未來收益

 

相反,債券基金的優點在於透過投資於數百至過千張不等的債券,分散單一債券面對的信貸風險。即使其中一個發行人違約,組合內的其他債券亦能彌補損失。由於債券的入場門檻較高,零售投資者難以構建如債券基金般能夠廣泛分散風險的債券組合。因此,投資債券基金比債券較容易分散風險

 

但債券基金沒有一個預設到期日以取回本金,基金資產淨值亦會受市場走勢影響而上下浮動,故債券基金的現金流不確定較高。

 

固定年期債券基金設有到期日,並採取「買入並持有策略

,投資於一籃子期限與基金本身到期日大致相同的債券;基金到期時會把資產淨值償付給投資者,期間會定期每月、每季)派息。此類基金希望解決傳債券基金投資收入不確性較高的問題,同時能夠避單張債券的集中風險,其設計明顯針對一群希望「收息收得更明、更安心」的投者。

 

與債券和債券基金四大不同之處

 

不過,投資者需要注意,與債券不同,此類基金到期時並非將本金歸還,而是按當時市場價變現資產所得的淨款項將按照投資者的基金持份比例作償付。假如基金在投資期間錄得虧蝕或需要持續從資本中分派股息,即俗稱的「搣本」,到期時歸還的資產淨值或將低於起始的投資金額。

 

此外,與債券不同,此類基金的派息率只是一個目標利率並非固定,也不保證派息,基金亦可從資本中分派股息。由於基金所投資的債券年期一般較基金本身的投年期為短,部份債券到期時,基金在收回本金後可能會選持有現金,或投資一些短年期票據或債券,其回報因而會顯著低於之前所持債券的收益率,再投資風險可能導致基金無法兌現其目標派息率水平。

 

與傳債券基金不同,由於固定年期債券基金採取「買入並持有策略

,以求穩為主而非資本增值其間不會為組合中持倉作太多改變,此類基金

不會就市場狀況而為組合積極轉倉以爭取更佳的投資表現

 

與債券和債券基金不同,由於此類基金採取「買入並持有策略

故不鼓者提前贖回並會收取贖回費(部份基金公司會以「擺動定價機制下需支付贖回金額某一比例的交易費用」之形式收取)。

 

市面上的固定年期債券基金之比較

 

目前主要有五間機構(滙豐景順東亞、惠理推出固定年期債券基金,分別投資於環球債市或亞洲債市,五隻基金皆於2022年到期。以最新一期派息計景順、東亞和惠理的亞固定年期債券基金的年度化股息率均為3.6%,明較一般債券基金如高收益債券及新興市場債券基金的股息率低。滙豐和生的環球固定年期債券基金則暫未有提供相關數字,但考慮到基金的投資範圍(以發達國家為主的環球債市),加上由相銀行代理銷售,而且基金首次認購費達3%(而相關銀行債券基金的最低認購費仍高達1.2%),其產品實在欠吸引力。

 

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要注意的是,有別於一般基金,固定年期債券基金設有首次發售期,在發售期後便不再接受新的認購。有意投資此類基金的投資者需要等待新產品發行。

 

對有意收息的投您有更好選擇…

 

其實,假如投資者並沒有特定投資年期偏好,基金是否設有到期日並不重要。事債券基金的選擇眾多,投

更寬,收益率亦普遍較高,主動型管理債券基金資本更有升值潛力,這些都是固定年期債券基金無法媲美。

 

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假如投資者有投資年期偏好,單張債券或許更為吸引。雖然債券的集中風險較債券基金高,但投資者仍可以透過以下方法去控制風險:1) 選擇較具規模、知名度的發行人(如本地藍籌、內地大型國企及房企),或2)選擇短年期債券(如兩年內到期)以控制信貸風險。以上述兩個條件去選擇債券,信貸風險可控,同時債券的收益率較目前市場上的固定年期債券基金更為吸引。

 

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雖然固定年期債券基金聲稱適合一些投資年期明確、尋求穩定利息收入的投資者,但對此類投資者而言,其實一般債券基金和單張債券有更多更吸引的選擇。投資者不妨善用FSM基金篩選器找出合心水的債券基金。