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木星資產管理: 中國 — 禍不單行
2020年02月24日

儘管2019年中國股市氣勢如虹,但顯然鼠年開局不利。就在中美達成第一階段貿易協議,投資者剛剛因美國未進一步實施制裁而如釋重負時,武漢就爆發了冠狀病毒。

 

 

 

市場觀察家一直在比較此次疫情與2002年SARS爆發的影響。然而,兩者之間存在重要差異。就對人類的影響而言,SARS的傳染性明顯較低,但死亡率卻較高。最終結果可能是冠狀病毒更加危險,傳播範圍更廣。新病毒對全球經濟的影響可能更為明顯。2002年SARS爆發時,中國佔全球GDP的比重僅略微超過4%,佔全球進口總額約5%;而2019年,這些數字分別為16%及10%。

 

 

 

對中國國內的影響亦不同。城市化的不斷推進及相應擴大的服務型經濟,可能令疾病傳播得更快。幸運的是,中國的醫療保健基礎設施有所改善,對中國有利;雖然應對手法稱不上完美,但在網上社交軟件技術大幅提升的協助下,變得更加主動。

 

 

 

對投資者而言,石油現貨市場的百分比跌幅最大。這反映需求減弱及精煉油產量大減。中國股票價格亦走低,但下跌幅度顯示投資者普遍未太在意疫情影響。儘管如此,由於經濟活動減少,很多公司無疑將在第一季面臨嚴重的經營困難。例如,在中國新年期間,中國的博彩聖地澳門的訪客量較2019年同一假期下降了近80%。就對公司長期價值的影響而言,這些損失可以忽略不計。投資者更關注的是,這些事件會導致本身仍需持續改革的經濟出現結構斷裂的尾部風險。迄今為止,借貸活動保持相對穩定,企業適應能力較強。

 

 

 

展望未來,中國仍然是一個複雜的經濟體,廣泛的風險與機遇並存。儘管此次疫情對公司估值的基本因素影響不大,但其令市場氣氛受壓,並產生短暫的困難惡化為系統性影響的風險。然而,長期影響之一可能是食品零售等經濟領域的規範化或會加速,而服務轉型及上網時間增加的趨勢只會更加明顯。