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富達:新冠肺炎影響:短期調整不足懼 慎防重大趨勢轉變
2020年03月03日

富達國際亞太區首席投資官Paras Anand:

美國股市上周急挫,其中,道瓊斯工業平均指數全周大跌近3,600點或12.4%,主要是受新型冠狀病毒(COVID-19)疫情擴散所拖累,而在大跌之前,美股表現其實相當強勢,不但未有受貿易戰所影響,亦免疫於政治事件及市場內的流動性問題。

我們認為,投資者不應對這種由疫情引發的短期市場拋售太過恐慌,更應該留意的,其實是現時市場是否處於另一種形式的轉捩點。

上周我們提過,經濟前景愈差,投資者愈憧憬政府及中央銀行向市場提供充足流動性,這種情況近年不斷發生。但投資者亦應留意,這次市場回調是否代表著以往行之有效的劇本已經開始失效,政策干預以及增加流動性可能不再能夠延長經濟以及回報周期。

除此之外,更大的問題在於現時佔據主流的大趨勢會否逆轉,這些趨勢包括:市場青睞被動形投資策略多於主動形策略、市場深信私人市場的回報高於公開市場的回報,以及對政策利率在未來極長時間內將會維持低位的看法。

上述趨勢一旦轉變,將會令整個市場格局出現改變,投資者應當要警惕,當市場發生這種影響深遠的輪動時,原本被廣泛認可的超額回報來源將會被市場所質疑,而早已不受關注的資產,價值或會被重新評估。

在此市場形勢下,投資者需要發掘被市場所忽視的價值,從傳統智慧中的謬誤當中獲利。以流動性這一因素為例,近年以長遠投資為主的資金特別鍾情賺取「流動性溢價」,亦即是通過投資於相對較不流動的資產如房地產、私募股權基金及其他另類資產,以低流動性換取較高的溢價,不少是以長綫取得穩定的絕對回報為目標。