Money Hunter


尚博投資:疫情如何引致通脹
2020年05月13日

新型冠狀病毒的通縮衝擊會如何引致通脹爆發

 

尚博投資管理指出新型冠狀病毒導致經濟疲弱,消費價格指數暴跌。近期政府的一些刺激政策使得股票和債券市場有一定程度的反彈,但這並不能說明市場波動或通脹經已結束。

在截至3月中旬,受新型冠狀病毒的疫情影響,標準普爾500指數在一個月內進入熊市,公司債券息差呈現幾倍的上升趨勢。不到一個月的時間,美國藍籌股和多數全球股市反彈進入牛市,然而信貸息差收窄逾三分之一,原因是財政和貨幣當局採取了一系列刺激措施,以提振迅速衰退的經濟。

受惠於市場流動性的投資者或應該注意,現在許多行業的產能仍遠低於原本的生產力。雖然封城已使得「感染曲線的增幅有所減緩,醫院減輕了醫療負擔,但隨著企業縮減開支和失業率飆升,這些措施卻也大幅抑制了商品和服務的需求和供應。因為經濟增長崩潰而導致通縮,物價將於短期內隨之下降。長遠來看,投資者不應忽視人為推動的資產價格脫離其基本業務的風險,以及在宏觀層面上通脹回歸的風險。自2008/09年全球金融危機後,「零利率政策、「負利率政策和「量化寬鬆並沒有導致通脹,因此這些風險不可忽視。

 

這次不同以往:更嚴重的疫情危機,更大幅度的政策應對

 

這次刺激經濟措施的規模比以往都要大,因為現在財政措施是對貨幣措施的補足。銀行沒有面臨監管和資本要求的大幅上升,而是被用作政府向群眾和企業提供援助的通路。在全球總和多於16萬億美元的刺激經濟措施中,約有一半是財政措施,其中大部分是央行融資的債務貨幣化。美國在這方面處於領先地位,其貨幣和財政措施的總和達到7.62萬億美元,相當於美國國內生產總值(GDP)的三分之一以上。歐元區和日本各自把20%以上的GDP投入到陷入凍結的經濟體。美聯儲無疑一直努力避免金融市場的停滯,防止流動性危機演最終變成償付能力危機,進而影響到銀行體系。

尚博投資管理公司(Thornburg Investment Management)全球市場編輯Charles Roth撰文