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瑞銀分享中國股票市場看法
2020年06月22日

瑞銀資產管理中國股票主管施斌解答關於中國股票策略的5大問,包括市場前景、中美關係展望,以及中國企業從美國金融市場除牌等重大議題

 

  1. 中國從新冠疫情恢復的情況明顯較為理想,市場有何新變化?

今年市場上有很多噪音,例如新冠肺炎、中美貿易關係緊張、油價、美國大選等等,可能令一些投資者不知該如何應對。在這個時候,其實我們都應該退後一步,重新客觀檢視一下基本的事實。

  

中國是一個龐大的市場,當中充滿機會,同時亦都正經歷很大的改變。在這種情況下,有些公司會慢慢失去市場,不過亦總會有公司從中成長,變得更加優秀。例如,在疫情中,我們觀察到各類型的活動有加速由線下轉到線上的趨勢,而且相信很可能會是長期性的行為變化。

  

比如,在新冠疫情期間,線上教育、線上會議的程式、軟件下載量大幅增加。而一些線上遊戲生產商亦都在疫情期間,因為玩家人數和遊戲時間增加而獲益。我們認為,這些領域的龍頭企業有很大的機會可以由其他競爭對手,甚至由線下的市場中,進一步擴大自己的市場份額。

  1. 您目前採取的策略如何?

我們的現金水平較正常略高,但考慮到當前市況,我們認為這是審慎之舉。如遇上合適時機,我們會將更多現金用作投資。我們仍着眼於辨識能夠克服艱困時刻、其長期表現較大市及同業為佳的優質企業。鑑於中國存在的資訊不對稱情況及超額回報機遇,我們相信一如以往,有關方針可望為投資者產生強勁的長期回報。

 

 

  1. 中國是否已回復正常狀況?

中國經濟無疑正在改善,但尚未回復至新冠疫情危機前的水平。交通擠塞程度等代表性指標較去年為高,故可能反映經濟復甦;但有關數字的上升乃因民眾保持社交距離及避免乘搭公共交通工具所致。因此,我們仍須對前景保持審慎態度,但我們有信心經濟將邁向復甦,即使仍需等待若干時間。

 

 

  1. 中國國內生產總值增長於今年年第一季下跌,當局亦未有訂下明確的國內生產總值目標,您對此是否感到憂慮?

我不憂慮。當局決定不訂下明確目標,從各方面考慮都是一種審慎的反應。若向地方政府指定目標,地方官員便可能會急於制定「達標政策」,反而有損長遠的經濟發展並構成風險。我們不會過分着眼於國內生產總值數字,而是注重長期基本趨勢,例如城鎮化、優質化、研發與創新,以及中國不斷老化的人口;並相信即使新冠疫情造成中斷情況,這些趨勢亦未受損害。

 

 

  1. 中美關係將如何發展?

 

中美緊張局勢很可能會持續頗長時間,有關張力已從貿易領域蔓延至科技、資本市場及其他範疇。此外,鑑於即將11月舉行的美國大選美國現屆政府對中國採取強硬態度實屬意料之內。目前的緊張局勢亦與新冠病毒相關,部分人將疫情的散播歸咎於中國,亦因而產生了不少負面情緒。我們預料此局勢會至少持續至美國大選為止,很可能會引致市場波幅增加。