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普信:經濟前景取決於疫後復甦速度
2020年06月30日

隨著新冠肺炎爆發,史上歷最長的股票牛市今年3無疾而終,但隨後6月期間迅速反彈,投資者對市場與經濟現實脫鈎的憂慮。普信專家展望,股票中期有可能出現停滯甚至回落,隨著科學家爭相研發有效的新冠肺炎治療方法以在2021年大量生產疫苗,全球經濟和市場或繼續保持波動。

 

普信投資部主管兼集團投資總監Rob Sharps:「目前的主要議題為,疫情去向未明情況下,股價是否已升至不合理的高位。我們在短時間內看到戲劇性復甦,若干股票指數已收復失地,甚至升到今年新高。鑑於若干國家疫情傳播慢、療及疫苗開發取得進展、刺激措施各國經濟重新開放憧憬,均令市場出現樂觀情緒。但是,我們對疫情發展仍面對很多未知。市場某部分估值高企,當中包括中小型股票、互聯網企業、移動通訊平台及軟件即服務企業。因此,我們可能面臨估值停滯甚至回落。」他亦表示,隨著企業和消費者適應全球經濟受進一步衝擊,疫情下的不確定性或導致市場持續波動。

 

儘管市場存在期不確定性,但我們對中期市場前景持謹慎樂觀態度,隨著全球經濟逐步走向穩定和正常化,新一輪牛市或因較低的股票估值而出現。

 

普信亞太區多元資產方案主管普樂維(Thomas Poullaouec:「即使經濟前景不確定,聯儲局和其他央行有能力抗衡。至少在短期內,財政和貨幣刺激帶來的大量貨幣流入仍然是風險資產的強勁推動力。全球封鎖危機的另一方面,亞洲資產在任何投資組合中的重要性將會更大。受惠於人口、創新和資本方面的特徵推動下,我們認為亞洲資產將吸引國內外投資。的確,與其他地區相比,亞洲資產具有可貴的特徵,例如穩健財政收支、吸引收入水平、公平估值多元化優勢。」

 

金融市場極端動盪同時帶來機會和風險。股票方面,我們發掘到科技、醫療保健和能源領域及亞洲(日本除外)公司中有利機遇。疫情加速經濟數碼,因此,流動性、電子商貿及雲計算長期趨勢已在日常生活中進一步鞏固,進一步奠定大型科技平台以及其他順勢而變的公司之地位

 

醫療保健方面,疫情可能導致投資者在創新和研發新藥平台上投入更大的溢價。藥物開發的重要性很可能會改變公眾對創新與藥物定價之間權衡取捨的看法。監管放寬,行業估值很有可能受惠。

 

普信亞洲機會股票策略基金經理Eric Moffett對亞洲(日本除外)股票市場長期前景保持正面看法,並認為東南亞和香港提供最佳的投資,惟香港不僅受疫情影響,更受2019年社會動盪衝擊。至於中國,A股市場相對表現保持良好,重點繼續在兩個在疫情帶動的主要領域。

 

Moffett表示:「首先,由若干大企業主導的行業會被整合。無論是房地產開發、零售或工業領域,我預計企業合併將推動及創造具吸引力的機會。例如,在工業技術行業方面,許多優秀的中國企業為國內市場供應產品及服務,包括工廠自動化、工業電機或電動汽車組件,這些企業將有可能打入國際市場。」

 

Moffett補充:「另一個機遇是取代進口的產品。去年中美貿易戰導致不少中國企業希望減少對美國供應商的依賴,因而為進口的產品尋找代替品以進一步減少對全球供應鏈的依賴。這種趨勢今年不斷加速。這些企業大多專注於國內市場,假以時日,它們可能會成為具有競爭力的國際企業。」

 

疫情大流行加速危機爆發前的「去全球化」趨勢,但普信的投資專家認為,「全球化」為企業帶來可觀的經濟利益,故不會逆轉。

 

普信基金經理及股票投資總監Justin Thomson樂觀地認為,中美貿易戰將逐步降溫,有利全球經濟復甦。但他預料,這兩個最大經濟體將為搶佔主要科技行業的領導地位持續產生摩擦。

 

Thomson表示:「中美關係的衝突與香港息息相關。我們認為,如香港失去全球金融中心的地位,並不符合中國的利益香港的成功很大程度上取決於獨立的貨幣體系,尤其是港元與美元掛鉤。我們很難想像人民幣會在短期內與美元掛鉤。因此,對中國而言,維持港元的完整性至關重要。」

 

縱觀全球,在疫情下首當其衝的行業包括住宿、交通、休閒、娛樂和餐飲,即使這些行業存在機,亦不得不調整其業務模式以適應新常態隨著股票市場強勁反彈令估值收窄,投資者在短期內仍需保持謹慎態度。但是,普信的投資專家認為,擁有頂級管理的團隊、穩健的資產負債表以及在行業中競爭力的企業能在這場危機中突圍而出。

 

在固定收益方面,普信的投資專家聚焦於信貸領域的機會,例如高收益和新興市場債券,因為發展中市場的政府和國際貨幣基金組織能為新興市場債券的基本面和估值提供支持。

 

量化寬鬆對新興市場而言是一項相對較新的措施,該措施最能夠幫助擁有強大資產負債表及信譽良好金融機構的國家,例如韓國和泰國。在高收益債券方面,基金經理正增持新興市場的電纜、醫療和公用業務行業,並在能源和金屬等受衝擊的領域物色機遇,此外,他們亦增持高質量週期性企業。

 

普信亞洲債券基金聯席基金經理陳兆德表示:「亞洲信貸在冠狀病毒大流行時表現出韌度,有賴於成功在疫情初期遏制爆發,並受惠區內投資者基礎以及低風險的大宗商品行業。我們相信資產類別具有吸引的風險調整後回報潛力,最近市場復甦和寬鬆的貨幣政策支持進一步推動利差收窄後,估值仍具有吸引力。」

 

 

他補充:「亞洲信貸方面,我們認為BB評級的信貸具吸引力,能夠在不承擔過多風險的情況下受惠於推動利差收窄。其次是中國房地產行業,其中大型發商最近錄得較高的銷售量。鑑於疫情大流行和中美緊張局勢加劇等潛在的長遠風險,投資者應採取由下而上的基本選股策略,以識別潛在贏家持包括投資級信貸在內的多元化風險承擔。」